上周港股因为端午节休市一天，仅有四个交易日。截至周五收盘，恒生指数在上周大幅上涨的基础上再接再厉，再度大幅上涨了982.86点，最终报收21999.91点，接近22000点关口，周涨幅度达到4.68%。

　　H股指数更是出现了大幅扬升，周五收盘报12239.71点，较前周大涨795.80点，周涨幅度达到惊人的6.95%。中资保险股成为引领指数大幅上涨的主要力量，中资金融股整体表现不俗。周五收盘不考虑汇率因素，招商银行的H股收盘价已经超过A股的收盘价。

　　政策因素使资金大量流入

　　内地A股市场在上周再度接近前期指数运行高点，财政部在4300点一线调高了印花税，市场普遍认为该点位似有政策顶之嫌，因而市场谨慎心态明显。

　　同时，在市场接近该点位时，确实出台了一系列的调控政策。6月20日财政部宣布，从7月1日起，调整2831项商品的出口退税政策。这些商品约占海关税则中全部商品总数的37%。如此大规模的调整出口退税政策，应该说历史罕见。此举对减少贸易顺差所带来的资金泛滥将有明显抑制作用。紧接着周四内地继银行系的QDII可以投资海外证券市场后，证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和实施通知，该办法将在７月５日施行，试行办法规定内地基金券商将可申请QDII资格并且可全面投资海外证券市场。管理层再一次对内地资金的泻洪作出了安排。

　　另外，内地外汇投资公司也即将大规模的发行特种人民币债券，对市场资金应该说将是雪上加霜。另外中移动、中国建行等蓝筹股也加快了回归内地的步伐。这一系列针对内地股市资金面的政策，如果单一出台，可能对A股市场影响尚小，但是组合出台，对市场的打击将不容小视。因而内地较为理智的投资者，已经逐渐意识到A股市场的投资风险，暂时退出内地A股市场，开始寻找新的投资渠道。作为离内地最近的港股被认为将是这部分资金的首选。同时，H股对于A股仍然有相当高的折价，作为更为安全的投资品种，本周H股的量价齐升，也就不足为怪了。

　　比价进一步缩小是大势所趋

　　经过上周的上涨，A股对H股的溢价进一步缩小。从长期来看A和H股的比价进一步缩小，也是大势所趋。香港特区财政司司长唐英年在成都向传媒表示，A、H股的差价需要寻求套利的途径，但具体情况需要与内地磋商，而原则是能达成互惠共赢。这一表态及内地的QDII政策无疑将是港股特别是H股最大的利好。相信内地资金后续将源源不断流入港股市场。

　　短线来看，经过此番大幅上涨，H股有可能存在获利回吐的要求，而上周欧美股市出现了一定程度的整理，也会对港股产生一定影响。另外，上周五A股的大幅跳水是否也会对H股产生一定的拖累呢？投资者应该注意操作节奏的把握。但从长期来看，A和H股的比价将进一步缩小，这也是大势所趋。（上海证券 王芬/国际金融报）