港股上周出现获利回吐，上周五恒生指数收报25063点，全周累计下挫1178点，跌幅4.5%。日均成交金额只有799亿港元，较前周减少4%。各分类指数之中，国企股备受沽压，急挫6.6%，金融及地产股亦分别大跌4.9%。

　　6月份纽约期油冲破123美元水平，油价再创新高，石油生产商中海油(00883.HK)逆市上升5.4%，但航空股则全线回落，蓝筹股国泰航空(00293.HK)大挫8.4%。有外资大行预期能源危机于未来仍会持续，料纽约期油在这两年内升至每桶200美元。

　　至于对后市的看法，证券界的分歧颇大。有人认为大市仍处牛市的上升轨，上周调整乃属获利回吐的正常调整，预期25000点水平有强大支撑，其后会再展升浪。但亦有分析员指出恒指回升至26000-26500点水平，已见反弹高位，现时大市掉头回落，乃是熊市第三期的开始。我们姑且不谈走势是熊还是牛，大家似乎一致地认为大市短期将以调整为主导。

　　恒生指数从3月的低位回升，至今已反弹逾25%。这七个星期，大市呈大涨小回，即使外围走势偏软，但港股未有跟随滑落。表面看来，牛气十足，其实成交金额持续萎缩，显示很多投资者未敢入市。前两周港股似乎回稳，可是，由于缺乏成交量支持，恒指无法出现突破性的上扬，预测强大支撑在23000-24000点水平。

　　事实上，自年初至今，市场亦不见认购新股的热潮。近期港股回升，也无助重建投资者认购新股的信心。上周招股的衣念(00749.HK)、雅天妮(00789.HK)及亚洲水泥(00743.HK)，散户反应非常冷淡。大部分证券行均有提供孖展服务，但申请的人甚少。衣念最后更决定搁置上市。茂业百货(00848.HK)上周上市便立刻跌破发行价，但尚幸上周五收于3.16港元，较发行价微升1.9%。近期陆续有中小型新股排队上市，似乎无惧被冷落的风险。不过，照现时市况判断，除非有大型国企登场，否则股民仍是却步不前。

　　上周大市回落，但仍未见恐慌性抛售，主要是投资者认为美国经济情况已有改善，例如前周公布的4月份失业率(5%)及第一季度GDP上升0.6%，数据较市场预期好，均令投资者松一口气。不过，上周联储局主席伯南克重申楼价持续滑落及按揭断供个案不断上升，将会影响其它经济环节。如果美国经济放缓转趋恶化，大市可能在第三季度前便已掉头回落。

　　过去一个星期，接连有外资行看淡港股。近日高盛调低中资股评级，美林亦下调恒指年底目标至28000点。市场其实担心美国暂停减息，油价上升，食品价格飙升，通胀加剧，利率或会止跌回升，也给大市埋下走势急转弯的隐患。本周内地公布上月通胀数据，若然未有回落迹象，中资股短期仍会受压。