新年首只QDII基金—工银瑞信中国机会全球配置股票基金于1月3日进行公开发售。不过，内地投资者并未如同去年那样对这只QDII基金显示出足够的兴趣。

　　其原因也不难理解，最新资料显示，去年发行的四只QDII基金南方全球精选、嘉实海外、上投摩根亚太优势和华夏全球精选最新单位净值分别为0.913元、0.869元、0.877元和0.874元，累计跌幅分别为8.70%、13.10%、12.30%和12.60%。而被华夏全球精选持有720万股的招商局中国基金，逾两个月来也出现了9.74%的累计跌幅。相比之下，这段时间内买入内地A股基金的投资者获得了更好的收益。按照业内人士的观点，购买QDII产品的出发点应该在于分散投资风险，而不应着眼于短期收益。这种说法不无道理，但对投资者而言却难有太大的说服力，工银QDII基金发售的相对冷清可以为证。

　　QDII基金跌破面值表现低迷，主要原因与同期海外股市的欠佳表现有关，同期主要外资基金持有的重仓股份亦没有出色表现。不过，QDII基金的管理者也很难彻底摆脱干系。在未能准确评价市场估值的情况下快速高仓位介入，也应算作一种不小的失误。

　　然而，投资者也不必对QDII基金退避三舍，未来的QDII产品当会有较为出色的表现，即便是大幅跌破面值的四只老QDII基金，也有望在不太长的时间内否极泰来。尽管很难判断出海外股市在新的一年中定能获得不俗涨幅，但较为明确的是，海外的中资股份特别是香港的H股，将在未来一年或者更长一些的时间内，持续跑赢A股市场表现。也就是说，内地投资者投资于QDII基金，应能获得较内地A股基金，更高的收益水平。

　　最新数据显示，51只A+H股份的H/A比价均值已经跌至0.466；显示H股较对应A股的折价程度已经达到近年来最为严重的时段。如果H股较对应A股的折价幅度扩大的趋势没有出现改变，H股较A股的折价程度将很快达到2002年之前的水平。这种状况仅存在于H股市场被严重低估同时内地A股市场被明显高估的情况之下，目前的市场条件下却将难以重现。

　　H股市场不可能再重新回到被严重低估的状况。相反，这个市场正吸引着全球投资者越来越多的目光。人民币升值、H股公司优良的质地和内生的高增长性，将成为H股市场持续上涨的动力。而且，从海外主要股份的估值状况看，香港本地24只蓝筹股和美国道琼斯指数29只成分股（扣除亏损股通用）的估值水平表现出较强的一致性；而相比这些股份而言，H股目前的PEG数据明显相对较低。

　　此外，H股较对应A股的折价程度将逐步收窄，也将成为H股跑赢A股的直接原因。新的一年中，基金系和券商系QDII资金，都将成为H股估值向A股靠拢的重要推动因素。而且，由于已有前车之鉴，新的QDII基金可能会聪明得多。比如，工银瑞信QDII基金不仅力避重蹈覆辙；而且将其全部资产配置于海外挂牌的中国公司和全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司。这应该是一个合乎时宜且较为英明的决策。


　　　　　　　　　　　AH股价比较高个股（1月9日）

名称     ＡＨ价格比    Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）    Ｈ股价格（元）
                                                     
南京熊猫    ４．６６        １２．２８        ２．８３             ２．６４

Ｓ仪化     ４．５５        １１．２８        ２．６６             ２．４８

北人股份    ３．９７        １１．６６        ３．１５             ２．９４

Ｓ上石化    ３．９６        １６．４９        ４．４７             ４．１７

东北电气    ３．７１        ６．３９         １．８５             １．７２

大唐发电    ３．４４        ２０．６２        ６．４３             ５．９９

北辰实业    ３．４３        １６．２９        ５．１                ４．７５

新华制药    ３．４２        ８．８            ２．７６             ２．５７

东方航空    ３．２８        ２０．２７        ６．６４             ６．１９

经纬纺机    ３．２６        １１．２４        ３．７                ３．４５

南方航空    ３．１９        ２７．２４        ９．１７             ８．５５

江西铜业    ３．１６        ５９．９９        ２０．４             １９．０１

中国铝业    ３．１１        ４２．３２        １４．６２            １３．６３

中国国航    ３．０６        ２８．４６        ９．９９             ９．３１

创业环保    ３．０２        １０．７７        ３．８２             ３．５６

中海集运    ２．９２        １１．９         ４．３７             ４．０７