2月11日，鼠年香港的第一个交易日，恒指莫名其妙的大幅下跌，收市报22616点，当时，凭直觉认为有机会是短期见底前的恐慌性最后一跌，之后很可能会出现一个相当不错的大反弹。2月18日，我为这个反弹浪提出三点理由来支持自己的直觉。这三个理由是：1、财政预算案会刺激股价。2、上市企业的业绩会刺激股价。3、地产股已出现股价低过资产值现象。

　　前日，财政司司长公布预算案，恒指一口气上升769点，昨日再升108点，我当时提出来的第一个理由成立了，增加了信心。渣打银行业绩不错，股价也大幅反弹。汇控业绩未公布，股价已经比2月11日收市价高出12.5％，我的第二个理由已部分见效，我的第三个理由则暂时仍未见到什么显著的价值，但至少地产股已不像过去两个星期那样不断创新低了。

　　现在，恒指从2月11日的低位已经反弹2000点。够了吗？我认为不够。但是要告诫大家，反弹浪也不是不断回升，而是升升跌跌，反复回升，如果你想好好捕捉这个反弹浪，你得留意这个反弹浪的每一个浪底与浪顶是不是一浪高过一浪，这是最重要的捕捉、界定反弹浪的方法。

　　1月22日恒指最低点为21709点，是过去4个月来的最低点，之后回升，至2月11日跌出另一次低点，当日低点为22569点，然后是2月25日的低点，为23164点。很明显这三个低点一个比一个高，所以说短期趋势仍是反复回升的反弹浪。

　　近来，蓝筹股中表现最差的可能是国泰航空,这是少数远远落后于大市的股票，昨日股价已创了18个月的新低。

　　国泰股价一跌再跌，是受到台湾地区选举影响？还是石油价格高涨影响？1月15日，台湾地区“立法院”选举之后，我认为两岸“大三通”很快会出现了，当时我力荐买东航而卖国泰，因为“大三通”的得益者是东航而受害者国泰。现在，两只股一起下跌。我看错了？错在何处？是低估了石油涨价对东航的影响？是新航入股失败后遗症？再比较一下，与“大三通”没多大直接关系的国航和新航股价，发现国航及新航（新加坡上市）在这段日子股价也跌得很厉害，看来，国航成功地反对新航入股对自己的股价也没帮助，新航入股东航失败成为四输局面。(作者为香港城市大学MBA课程主任)