在刚过去的2月份，港股一直处于震荡市的局面，恒生指数大部分时间维持在23500点至24500点区间之内震荡。由于本地缺乏新消息刺激，外围因素的影响力大增，美股表现主宰着近期港股的整体走势。踏入3月份，形势上会更为凶险，负面的因素将继续涌现，虽然在表面上港股的跌势似乎已经喘定，但暗涌却未完全消失。 

　　3月份港股的波动情况，单由昨天的表现便可见端倪。只要外围股市急挫，恒指便出现近1000点的跌幅。美国的经济数据越来越差，早前美股对不理想数据所做出的背驰反应，其实是有点假象。而到了上周五，道指始终敌不过基本因素的拉力，终于支撑不住而下跌了316点。美国方面又到了议息之期，虽然联储局倾向减息救经济，但通胀之强劲令人咋舌，减息的周期又可维持多久呢？汇控(005.HK)公布业绩，这是市场万众期待的重要公布，从业绩的表现投资者可了解到次贷的影响程度。上述种种的因素都可以令股市大幅波动，3月份确实是极为不明朗的月份。 

　　虽然港股于上周出现了初步的技术性反弹，表面看恒指已建立起一定的支持平台，但由于仍未上破重要的技术性阻力位，碍于不明朗因素太多，笔者仍未敢在现阶段过分看好。

　　至于下跌的空间，暂时可留意下列的关口：23500点、22600点及21710点。由于恒指累积跌幅已不少，要全部将此3个支持位跌穿，一定要有颇为重大的负面消息出现。故此，笔者建议已持有淡仓的投资者，在3月份的下跌浪之中，要懂得逐步平仓套利。在策略上宜减低注码，谋定而后动。现时大市正等待所有坏消息一并涌现，之后便可确认见底，从而营造比较像样的反弹浪。 

　　过去一周，汇丰控股表现强势，相信是临业绩公布前，一些沽盘需要买入其股份补仓，因而推高股价。汇控所公布的业绩好与坏其实并不重要，最重要的是管理层对北美业务及次贷投资的处理手法，如果能够有足够的透明度，让投资者明确知道最坏的情况是否已出现，则对股价的走势反而有利。只要不明朗因素已扫除，汇控股价是极有条件做出更强劲的反弹。 

　　港铁股价在过去数月一直跑赢大市，自去年11月开始，恒指持续下跌，但港铁反能于1月初创出历史新高。就算其后股价回落，也能于28港元见支持。近两日其股价反复上试30港元的阻力关口，若能成功突破，上望目标38港元。港铁自两铁合并后，增加了地产项目的储备，估值也相对提高。上周公布取得印度机场铁路工程的管理合约，虽然总值只得1.28亿港元，但已能反映出集团向外发展的竞争力。而与长实合作的楼盘“首都”，上周的销售情况理想，将有助股价短期的表现。

　　美股连升多日之后，上周五急挫，这说明投资者情绪仍然低迷，实质的经济状况仍是一蹶不振。美国目前除了要面对经济衰退的危机外，高通胀及弱美元也是令联储局头痛的难题。美元兑日元跌至102水平，市场上又再掀起“利差交易”拆仓的忧虑，对股市及商品市场将会带来沽售压力。