汇控公布业绩前，不同证券商对其业绩的估计各不相同，而且相差很大。业绩公布后，不同证券商对汇控的评价也同样的混乱而不统一。

　　对我而言，汇控业绩如何并不重要，因为我是汇控的长期投资者，长期投资最关心的是股息是不是能年年增长？

　　过去几个月，我们看到不少欧美大银行公布业绩时也宣布大幅度减少派发股息，有些更需要向中国、新加坡或阿札布尔政府的投资局求救，引入这些国家的政府投资资金。

　　企业的业绩是好是坏，有相当程度是虚的，只有股息才是真实的。企业没有现金一定不可能发股息。某些企业可以自称钱很多，但没有钱派股息，这样的业绩不可靠。过去10年，汇控派发的股息年年增加，无一年是例外。这才是我投资汇控的最基本要求。

　　去年，内地股市狂热时，许多人都说这是钱多股票少所造成的。当时，我多次指出，只要不断地有新股上市，不断地有已上市的股票配股再筹资，股价不可能不跌。为什么？因为如果没有新股，他卖股给我，我卖股给他，钱只是在我们之间的口袋中转来转去，没有减少，所以股价可以维持。但是，新股一出，钱就从市场流入发行新股的企业口袋中，没有了，市场里的钱少了，股价岂能不跌？

　　最新的例子就是平安保险再筹资一事，使得整个股市都备受打击。平保更成了“过街老鼠”，连证监会也开口反对恶意筹资。昨日，港股在汇控股价上升的带动下原本高开，最后却变成低收。外围股市并没什么问题，唯一连累港股的因素就是内地股市。昨日上证综合指数下跌2.3%，理由是市场越来越担心有更多的企业会向市场再筹资。昨日恒指跌465点，国企指数跌467点，比恒指还跌得多。换言之，国企股的跌幅是恒指的两倍，跌幅比内地A股更严重，达3.4%。

　　港交所今日公布业绩，相信会是非常好，但是过去一段日子，港交所股价一跌再跌。

　　港交所是一种周期性很强的股，港交所的经营成本几乎是固定成本，成交多成交少，成本不变，所以成交多只不过是电脑打多一个零罢了。去年港股每日成交过千亿港元，现在只剩800亿港元，如果港股“直通车”不开，2008年的业绩肯定会比2007年差。

　　买股买的是上市公司前景，而不是已经发生的历史，现在股市气氛欠佳，内地股市也在下跌，令人担心，就算“直通车”启动，能吸引多少来自内地的资金呢？所以，港交所被看淡也是免不了的。
(作者为香港城市大学MBA课程主任)