2008年的第一季刚刚结束，总结而言，港股期内跌了差不多5000点，是历来表现最差的一季。而且，在第一季里每日成交金额也有明显下降的迹象，由去年第四季的1000亿左右跌至一季度的只有7、800亿港元。这些现象究竟告诉了投资者什么呢? 下一季的港股市况的前景又将如何?

　　港股由之前的近32000点跌至近期最低的20500点，足足跌了11000点！换言之，恒生指数跌了30%。从目前的情况看，港股可算是已经进入熊市了，由2003年至2007年的牛市已告一段落……

　　事实上，从美国以及欧洲的经济表现来看，目前的情况的确已大不如前了，唯独亚洲的表现仍然强劲。不过，单靠亚洲也不能带动起全球经济维持强劲增长，因此，有投资者预料全球经济将逐渐步入衰退。然而，如果换个角度看，由于亚洲经济潜力仍佳，亚洲也许将会是日后复苏最快的地区。

　　通常，许多著名的投资者若以长线角度来看，都以市盈率作衡量标准。就港股而言，平均市盈率高于20倍以上，就表示大市已差不多见顶。众所周知的香港富豪李嘉诚先生就很看重这个投资原则。

　　曾Sir相信，没有人不认识李嘉诚先生。对于港股未来走势，他近日罕有地谈出自己的看法。他强调，投资股票应以市盈率为基础。那么，什么是市盈率呢? 就是每股价格除以每股盈利。按过往香港股市的表现来看，每逢港股市盈率跌至10倍以下，就是跌得超卖了，投资价值就可算是十分吸引；就长线而言，也是入市吸纳港股的时候。例如，在2003年时，由于受SARS的影响，港股跌至8000多点，当时的平均市盈率只有8、9倍，如果投资者当时能把握时机，大手买入，今天自然已是盆满钵满。

　　反过来说，当整体股市平均市盈率在20倍以上时，往往就是见顶信号，例如在去年10月，港股升至32000点时，市盈率已高企22至23倍，那时的港股已经到了顶位———自此之后，港股一跌就跌了10000多点，才慢慢的喘定下来。

　　李嘉诚先生眼光独到，去年已不断提醒投资者，他觉得股市已存在泡沫，事实上，去年底开始李嘉诚已不断沽出手上股票，减低持股的比重。

　　若果按李嘉诚先生的看法，市盈率是一个很基本的测市原则，现在港股又是否已跌至合理水平呢? 其实，近期恒生指数成份股的平均市盈率已跌至13倍左右，可以说，已经跌至一个合理水平，但是否有十分吸引人的投资价值就很难说了。如果现时适值是“牛市第一期”，当然这个市盈率水平十分吸引；但如果现时是“熊市第三期”，就不能这样看了，因为港股有可能跌至10倍市盈率以下才见底也不出奇，而李嘉诚先生预期今年初的香港经济表现比去年差，但股市却仍比去年高十多个百分点，言下之意就是目前的市盈率仍未算吸引，所以他呼吁大家应量力而为！