周二港股回调，结束了连续四日的上涨。恒生指数在周一上冲至24500点水平，是2月28日以来的最高，由于指数已经累积了一定涨幅，市场出现获利回吐。两大指数在下午A股收市后一路下滑，临近收市跌幅收窄。

　　目前恒指点位已经回到前期震荡箱体的上沿，加之美股反弹也接近前期压力位，市场心态开始谨慎，成交缩小至877亿港元。A股自周一普涨之后仍然保持强势，个股活跃度增加，尽管政策面依旧不明朗，但指数前期下跌较大，市场反弹动能犹存，预料后市将出现分化。港股在前期走出一轮独立反弹行情之后，再度陷入缺乏方向的迷茫之中，内外因素存在的诸多不确定性使后市可能继续前期的震荡盘整。

　　A+H股份整体表现疲弱。H股方面，仅有10家股份上涨，其余下跌。中石化受高盛下调评级影响，下跌4.3％，成为拖累国企指数最多的成分股。中石化高层称因得到政府的74亿补贴，中石化炼油亏损已被消化，但表示3月份中石化每生产一吨汽油损失2162元。此前有消息称政府正考虑对原油进口实行先征后退的方式，即对原油进口先按17％征收进口税，再按税额的75％实行退税，以弥补国内炼化企业因国际油价高涨导致国内油价倒挂而产生的大面积亏损。短期看，中石化走势仍取决于国内价格管制政策如何演变。

　　同样受到价格管制政策影响的电力股走势也不佳，华能国际下跌4.4％，大唐发电下跌3.2％，市场煤、计划电的矛盾仍有待解决。从长远来看，通过行政手段进行物价管制不能解决通胀问题，反而会扭曲市场供求关系，当前的调控困境如何化解是一件颇为头疼的事，相关公司股价的下跌也是通胀治理过程中无奈付出的政策成本。中资金融股全线回调，但幅度不大，显示资金仍活跃其中。恒生AH溢价指数报150.68，升1.62％。

　　恒指自低位反弹18％，国企指数反弹了26％，笔者此前确实低估了熊市反弹的力度。不过两大指数目前仍处于今年1月以来的震荡区间，从图形上看，恒指25000点和国企指数14000点的压力较大，接近此区域面临考验。此轮反弹超跌和资金流动是主要推动因素，基本因素上并未看出明显的改善。

　　从外围看，美国公布的3月申领失业金人数持续上升，失业率大幅上升，市场对此利空的解读是联储将继续大幅减息，股市不跌反升。从内部因素看，新政府到位后对于增长和通胀的权衡一直未有定论，新的政策迟迟未有出台，市场人士猜测可能要等3月CPI数据以及出口受影响情况公布之后才有判断，这种暂时的平静背后可能隐藏着更大的风雨。如果宏观数据依旧偏热，同时企业首季盈利增长放缓到超出市场预期，那么，目前的反弹随时可能结束。在此点位建议投资者逢高减持，静待经济形势进一步明朗后再作抉择。