自从美联储进入减息周期以来，香港地产股屡屡跑赢大盘。不过，高盛证券近日发布的一份研究报告可能会打击那些看好香港地产股的投资人。

    高盛表示，由于全球经济增长放慢，但对香港楼市影响只停留于置业者的投资情绪而已，但该行关注若有关情绪持续，将最终伤害楼市的基本因素。该行表示，倘若当前仍处于上升周期，地产股普遍估值吸引，但目前面对两方面形势，一方面楼价累积升幅、利息下降，另一方面宏观经济风险增加，令该行估计地产股上升周期已于今年较早时间完结。

    高盛表示，该行原本预测2008年至2009年楼价升幅40%，目前则减半至20%，但2008年仍有20%的增长，这导致地产股资产净值有5%至15%的降幅。住宅楼价于今年至今已上升超过10%，并已超过该行所预期。高盛认为，在目前低供应、低供楼比率、低置业成本及较少投机活动情况下，理应支持楼市发展。不过经济增长持续放慢将拖低工资增长，有关因素对楼市影响，远大于利息因素。该行相信，美国将长时期进入衰退，但未能看见放慢的情况有多深，在目前情况下，发展商与未来的置业者或应抱观望态度，这或许会令发展商推迟推盘。

    高盛表示，将香港地产发展商12个月目标价调低10%至20%，并调整其盈利预测，于内地有更多业务的发展商，可就香港楼市潜在放缓作缓冲，将香港地产行业则由“吸引”降至“中性”。该行将恒隆集团（0010.HK）及恒隆地产（0101.HK）目标价由33.2港元及29.8港元，分别降至29.9港元及26.9港元；恒基地产（0012.HK）及信和置业（0083.HK）的目标价则分别由70.3港元及23港元，降至60.5港元至18.4港元，但重申嘉里建设 （0683.HK）“买入”评级，并列入确信买入名单之内，目标价75.6港元降至65.6港元。