港股大蓝筹之一的国泰航空(0293.HK)日前公布的业绩报告显示，因客运业务表现强劲，及联营公司国航等的盈利贡献，国泰航空去年净利润激增71.8%。 

　　对此，五大国际投行于昨日发布的研究报告，对其估值判断分歧加剧；但同时一致认为在各负面因素联合影响下，国泰航空强劲的盈利增长趋势可能无以为继。 

    受此影响，国泰昨日股价表现欠佳，高见16.68港元后一路回落，最终以15.9港元报收，跌幅2.7%。 

　　大行调低国泰盈利预期 

    据公司公布最新财务报告显示，在国泰70.23亿港元的收益中，约9.33亿港元为燃料对冲收益，有约4亿港元为汇率收益，因此，实质利润并不高。 

    公司业绩发布之后，昨日，花旗、摩根士丹利、瑞信、高盛及德银相继公布了对国泰的研究报告。虽然对国泰未来业绩预测看法各异，但均认为受宏观环境风险因素、油价高企及营运开支上升等负面因素影响，国泰强劲的盈利增长趋势可能无以为继，因此，多数投行下调了对其今明两年的盈利预期。 

    其中，花旗将国泰航空(0293.HK)今明两年盈利预期分别调低20.6%及29.6%；摩根士丹利调低今明两年经营盈利2-7%。高盛调高今年盈利预期13%，调低明年盈利预期4%。此外，瑞信也预计国泰今年盈利可能下滑11%。 

　　投行评级整体偏乐观 

    因预期国泰目前营运环境仍具优势，且非经营盈利，尤其来自联营公司的贡献依然乐观，各大投行对国泰的每股盈利预期及投资评级整体偏乐观：除摩根士丹利坚持对其“减持”评级外，花旗由“买入”下调至“中性”、瑞信及高盛均维持原来的“中性”评级、德银则主张“买入”。 

    此外，各大行对国泰定出的目标价和盈利预期的分歧很大。其中，花旗将目标价大幅调低40%，从25.2港元降至15港元；摩根士丹利分别调高今明两年每股盈利预期1%和3%，但目标价从15港元微降至14.25港元；高盛将其目标价14.6港元微升至14.8港元；德银则将其目标价定为25.7港元；瑞信则分别上调今明两年每股盈利预期11%及9%。 

    有分析师指出，受国际油价高企、美国经济下滑等负面因素影响，在国泰的投资价值尚未明朗之际，投资者最好保持观望。另外，投资者也需要关注国泰支持国航入股东航事态的发展。 

    据悉，国泰相关人员日前透露，对于国航向东航提出的入股方案，国泰表示支持，如果东航接受国航的建议，国泰将会成为其合作伙伴。随着国泰对港龙航空的收购，及与中行成为策略伙伴，协同效应将会得到更好的发挥。