昨日又是一个大户对决的日子，或者说是大户设个陷阱让散户跌下去的日子。特别是中午12点过后，恒指直线上升。前几天低价沽货的人，心中慌，不知道该不该追入。午饭过后，见日本股市收盘升了2％多，觉得应该更乐观。接着，恒指快要升破25000点了。但是谁也没有想到，3点过后，恒指竟急转弯，直泻而下，最后倒跌了550点。于是，又一片愁云惨雾。

　　如今的市场，已经成了一个巨大的赌场，这是个国际性的大赌场。前晚美股也一样如过山车般地波动，晚上睡觉前见美股急跌，有些担心。早上起床，却又是柳暗花明又一村了。

　　市况波动，认股证的延伸波幅也大幅上升。持有认股证的投资者会意外地赔钱或者赚钱。

　　现在的确是一个很难过的时刻。想博反弹却随时有可能被套。不追货却又担心股价突然急升，想追也追不到了，将来要买则要花更多的钱。

　　博反弹是高风险的行动，应该设好止损点。可是，如果在1月21日恒指跌破24000点时博反弹，以下跌1000点为止损点，在1月22日就该止损离场了。可是1月23日，恒指又回升至24000点以上。到了1月24日，恒指更逼近了25000点，已经在23000点止损的人能不气死么？

　　另一个方法是趁低吸纳，当长期投资。可是，什么价位才算低，没人知道。因此，趁低吸纳得先设下一个标准，可以是最高价位减50％，或者40％，或者30％。股价一跌到这个水平即买入，买了之后就不要再看股票，收藏10年。

　　平安保险与交通银行这两家内地的企业，真是“玩死”汇控，一先一后表示要增发A股。汇控是外资企业，不能持有A股。因此，股权必然被稀释。唯一的方法就是增持H股。去年汇控曾经增持交行，我也跟着增持，结果大幅度提高了每股平均成本。原本，我手上的交行股票是当初上市时买的，成本很低。增持后，成本上升了，有压力。

　　这的确是一个很难处理的问题。因此，任何海外企业想分阶段收购内地企业，必然要考虑到内地企业增发的问题。要收购，如果政策允许，不如一下子收购51%的股权，省得拖泥带水。或者干脆只当一名不管事的战略投资者，等股价上升以后赚个差价也不错。

　　不过长期而言，如果内地企业经常突然增发A股的话，对海外投资者的吸引力要大打折扣。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)