最新数据显示，2007年CPI同比增幅由2006年底的1.5%飙升至4.8%，创11年来新高调控压力下风险与机遇共存在通胀压力加大的大背景下，食品饮料、农业等行业受益最显著。

　　通货膨胀压力加大

　　国家统计局于本周四公布的数据显示，2007年全年GDP达24.6万亿元，同比增长11.4%。2007年CPI同比增幅由2006年底的1.5%飙升至4.8%，创11年来的新高。该增幅大大超出年初设定的3%的调控目标，显示通货膨胀压力加大。值得关注的是，即使在推出措施严控通货膨胀的背景下，2007年12月当月的CPI增速，仍然高达6.5%，为11年来并列第二高位。这显示物价上涨问题日趋严重，未来调控压力有增无减。

　　出于对未来出台从紧调控政策的忧虑，投资者心态较为谨慎。尤其是受调控影响较大的金融、地产、钢铁、有色金属等周期性行业盘中抛压不小，其中，中国银行(601988)、兴业银行(601166)、武钢股份(600005)、江西铜业(600362)等个股跌幅居前；而消费类板块、农业农化板块则受到了投资者的持续追捧，好当家(600467)、西安饮食(000721)、中粮屯河(600737)、登海种业(002041)等全线涨停，显示出在宏观调控压力不减的背景下，个股结构性的机遇与风险共存。

　　宏观调控压力不减

　　2007年国家实施从紧的宏观调控，特别是下半年货币政策从“适度从紧”过渡到“从紧”，全年10次上调准备金率幅度达5.5%，6次上调金融机构人民币存贷款基准利率，但种种迹象表明，国内实际通胀水平可能已经有所恶化，并且由于能源和资源价格改革的预期以及通胀预期的形成，未来一段时间内我国通胀水平不容乐观。在此背景下，防止价格由结构性上涨演变为全面通胀，是当前政府工作的重中之重。事实上，最近政府为防止通胀出台了一系列密集的政策，从货币政策到财政政策，再到行政手段。

　　而从中国国家统计局于本周四公布的宏观经济数据看，2007年我国经济运行呈偏快的特征，物价水平快速上涨，宏观经济由偏快向过热转变的风险不断增加，宏观调控的任务不断加重。

　　从政府近期的调控举措来看，一些比较严厉的紧缩政策相继推出：存款准备金率持续大幅上调、信贷窗口指导与季度考核、房地产信贷门槛大幅提高等等。可以预期的是，未来政策面仍有进一步出台宏观调控举措的可能，在这样的背景下，周期性行业将会受到更大的压力。

　　机遇与风险共存

　　从中国国家统计局公布的宏观经济数据看，毫无疑问当前的经济存在明显过热的迹象，同时，通货膨胀的势头有增无减，因此，包括行政性价格控制、控制信贷规模、提高利率、提高存款准备金率等一系列调控手段将会继续出台。由于一季度将是宏观调控政策的频发期。而目前的蓝筹群体多属于受调控影响较大的金融、地产、钢铁、有色金属等周期性行业，即使2007年良好的年报仍然难以掩盖其未来成长预期将下降的尴尬，这些板块在市场波动过程中受到的压力也愈发明显，近期如中国石油(601857)、中国铝业(601600)、建设银行(601939)等龙头品种的颓势表现有目共睹。

　　但另一方面，中国拥有13亿人口的庞大消费群，人均消费量的任何微小提高，反映到总量上都是一个可观的数字，目前巨大的消费潜力随着经济增长正在逐步释放。与此同时，通胀格局推动下的产品提价，会对相关上市公司的业绩带来巨大提升。尤其是行业竞争格局稳定、供给短期难以大幅提升，并且消费价格弹性相对较小的行业，涨价能力最强，是未来关注的重点。

　　显然，在通货膨胀的大背景下，食品饮料、农业农化等行业最为受益。其中，中高档白酒由于生产的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡头垄断，具备较强的提价能力，如泸州老窖(000568)、五粮液等；而从全球范围来看，2008年主要农作物依然面临继续上涨的压力，而国内农产品生产成本上升和稳定的消费需求增长，也将推动价格上涨。因此，好当家、北大荒(600598)、冠农股份(600251)、中粮屯河等相关品种的表现值得期待。