金猪辞旧岁，玉鼠迎新春。随着春节7天长假即将结束，A股市场鼠年开局将如何演绎，再度成为投资者关注的焦点。在经历了春节前市场的持续下挫和报复性反弹后，多空双方分歧加大，必然会在节后展开进一步的搏杀。而春节休市期间，外围市场仍在继续运行，鉴于国内外市场联动性增强，外围市场的波动也将加大对国内市场走势的影响。在诸多因素的共同作用下，节后A股市场震荡难免。

　　树欲静而风不止

　　从全球范围看，一月份花旗、美林、法兴等大型金融机构四季度报告中揭示出的次贷危机的集中损失，深深打击了金融市场整体信心。而美国公布的四季度GDP情况，显示金融危机已经蔓延到了对实体经济的打击。由于未来次贷危机仍有继续蔓延的态势，虽然美国启动了包括降息等多项刺激经济的政策，但美国经济衰退风险仍在增加却是不争的事实。受此影响，在国内春节休市期间，外围金融市场的动荡表现令人忧虑。

　　在过去的一周，美国道琼斯工业平均指数下挫了4.4%，跌到12182.13点。以科技股为主的纳斯达克一周下跌了4.5%，跌至2304.85点。而农历新年香港股市第一个交易日，恒生指数早盘小幅低开后即震荡下行，盘中跌破23000点，收盘报22616.11点，大跌853.35点，跌幅3.64%。值得关注的是，港股跟随国际市场大幅下跌，导致两地A/H价差进一步放大。典型的如中石油，尽管A股节前已经下跌到24元多，距离48元的开盘价被腰斩，但其A股价格较10.64元的港股价格仍有超过一倍的价差。显然，内地市场高估值的压力仍然有待于进一步的释放。在石油石化、银行保险等大盘权重股短期延续调整走势背景下，节后A股市场的表现难以乐观。

　　短期弱势格局难改

　　长期来看，我国宏观经济增长继续保持强劲，上市公司利润率维持在较高水平，而由内外部不平衡带来的流动性过剩问题在中长期依然难以解决，人民币升值进程加快和持续的升值预期等支持市场走强的中长期基础继续存在。但就短期而言，市场内在的调整压力却是有增无减。一方面，H股快速回落，继续拖累A股的价值中枢。从估值方面看，目前沪深300成份股市盈率为34倍、2008年预测市盈率为26倍，基本处于合理水平。但由于目前H股大幅下跌，估值水平快速下降，整体市盈率为16倍，从而给A股市场价值中枢带来了较大的回归压力。

　　另一方面，2、3月份各类限售股合计解禁市值将达到约3600亿元和5000亿元，占全年流通股释放总市值的近3成。尤其是2月13日，即春节长假后的首个交易日，A股市场将有招商地产(000024)、耀皮玻璃(600819)等27家上市公司的部分限售股集中解冻，不仅创下股改来单日限售股解冻公司数量最多的一个交易日，同时也将直接考验节后多方的承接力度。显然，在投资者谨慎情绪与日俱增的背景下，大量限售股集中解冻，其对市场资金面的压力是显而易见的。

　　关注结构性投资机会

　　尽管节前经过持续下挫后，市场报复性反弹如期而至。但经过了前期的大幅杀跌后，投资者恐慌心态并没有完全消除，而节前最后一个交易日市场的重新回落，也使得投资者对反弹持续性的分歧加大。与此同时，市场在超跌反弹后，个股结构性分化将继续演绎。在这样的背景下，采取防御性的策略不失为相对明智的投资取向，而结构性的投资机会仍然是投资者要关注的重点。

　　需要提醒的是，截至2008年1月30日，沪深两地849家上市公司发布2007年业绩预告，其中，预增公司538家、预盈公司142家，两者占比高达80％。随着2007年年报披露的推进，基于年报行情的绩优预增、大比例分红的优质成长股仍将得到市场认可。另外，就一些主题性投资的品种而言，奥运、创投板块无疑是鼠年令人瞩目的主题，这其中所孕育的投资机会也需要引起重视。