春节前后的行情是继续牛市还是已经熊市？节后行情是否已经冬去春来？近日走势是反弹还是反转？“人人喊打”的地产股大面积骚动预示着什么？是目前不少投资者所困惑的，但其实每日每刻的行情永远是在投资者困惑中运行的。

　　市场氛围已开始转暖

　　与春节之前风声鹤唳的市场氛围不同，春节之后的市场环境已经悄然转暖，初显“冬去春来”之意境：（1）伴随着巴非特的出手，以及其它一系列稳定市场措施的推出，美国的次债危机正在平稳着陆，对A股市场的影响已经逐渐轻微；（2）雪灾已经成为过去式，在云开日出之后，对股市的负面影响已经转化为“灾后重建”的正面影响；（3）随着多家股票型基金获准发行，基金专户理财的推出，市场已经很明显感受到政策面在逐渐释放做多的信号，这与去年末之前抑制资产价格泡沫、遏止流动性泛滥的政策基调截然不同；（4）在股指跌破4200点之后，A股对应2008年预期业绩的动态市盈率已降低至23倍，使行情再度具备了较好的投资价值，这与去年3、4季度“股价云上飘，操作短平快”的市场氛围已经截然不同；（5）在外部增长放缓、内部灾后重建的共同需求下，之前一直紧梆梆的宏观调控有望趋于宽松正在成为市场共识；（6）行情在有“牛熊分水岭”之称的年线位置上受到强劲支撑，表明行情仍处于的牛市的轨道上。

　　有反弹需求但力度有限

　　随着市场环境的转暖，在“一年之计在于春”的感召下，各路投资者“做行情”的欲望正在增强。由此，节后行情的反弹需求也开始逐渐显露。然而，基于以下因素，行情近期内的反弹空间可能还比较有限：（1）本次雪灾对上市公司一季度利润到底产生多少影响、宏观调控措施是否能真正放宽松、即将召开的“两会”有什么新基调和新举措等、充满悬念的一季度报表到底是超预期还是低于预期、一月份再创新高的CPI是个短期因素还是预示着通胀压力居高难下、再创新高的CPI数据披露后近期是否会有新调控政策跟随出炉等仍处于观望和等待过程中；（2）无论是之前的下跌，还是近期反弹行情的交投量既不能得到显著萎缩，也不能得到明显增大，说明市场仍处于分歧状态，后期走势仍有震荡拉锯的过程。也说明各路投资者处于“做反弹行情”与谨慎心态并存的状态；（3）目前正处于年报披露期，也处于一季度报表期待期，无论年报还是季报虽然整体上揭示了公司利润水平和增长水平均处于历史最好的阶段，但具体到各个公司层面上毕竟还存在优劣不均的因素，因此，对市场各个热点的投资主题产生了分化效应，使行情上涨的动能还难以得到有效凝聚。

　　是底部区但还需“磨底”

　　无论是从行情的估值水平看，还是从政策面释放的信号看，或者是从牛市背景下的行情处于年线附近的位置看，4300点以下区域应是个中期底部区。但行情并不因为进入底部区就会立即“大干快上”，有时候还需要“好事多磨”，甚至是“双触底”，在一定时间内还可能会出现方向性迷失的现象。在当前时期，基于调控基调、季报业绩等诸多决定性因素还不明朗，也因为2、3月份是存量扩容和增量扩容的高峰期，这更加大了“磨底”行情的复杂性。就阶段性的行情趋势看，多重因素牵制下的区域性震荡已成市场共识，即使存在分歧，差别也只在于：悲观形势下的行情中枢在4300-4500点一线，乐观状态下的行情中枢在4800-5000点左右。如果把两者综合，不难得到较为明确的投资方略：行情在4500点以下就毋须再悲观。

　　做短，但要兼顾中长期

　　当前阶段，年报题材、季报预期、灾后重建、通胀受益、医疗改革、电信重组、购并重组、节能减排、家电下乡、创投与奥运概念等投资主题众多，但几乎所有投资主题的行情均落实在了分化性的具体个股行情上，板快效应并不显著。同时，由于权重股处于整体性休整阶段，使得淡化指数、注重个股成为了当前主要的操作策略。近期行情中虽然个股的投资机会众多，但凌乱无序又分化的行情结构加大了一些非专业投资者的操作难度。

　　对此，可从以下几个方面予以把握：（1）以上诸多投资主题大多是概念性的，具体操作上应把握好投资周期比较短的行情节奏；（2）或许，放弃短期内走势飘忽且主题凌乱的行情，着眼于3月份以后的中、长期趋势，把2月份视为一个布局周期的策略更有成效；（3）多关注近期一批新发基金和后续专户理财资金的投资导向，从中或许可发现引领中远期行情的新主流；（4）在权重因素下，大势要走好不得不靠金融与地产，而目前这两大行业恰恰是估值水平最低的，无论是从防御性角度，还是价值投资角度，持有一定的仓位安心“养一养”或许会有意想不到的收获。

　　总之，在近阶段的“磨底”行情中，短、中、长各种策略是各择所需。