一般而言，沪深两市总市值和流通市值的变化可以反映出当前市场的走势特征。截至2月22日，A股流通市值为89816.60亿元，2008年以来，上证综指下跌了891.27点或16.94%，但A股流通市值仅减少了3247.74亿元或3.49%。笔者认为，现阶段A股流通市值能够承受的资金上限是10万亿，A股市场自身通过下跌降低流通市值，寻求资金与筹码的平衡已成必然趋势。从时间周期看，4195点开始的反弹可能还会延续，但美道指、香港H股已经进入日循环反弹周期的尾段，一旦香港H股追随美股进入调整，A股市场的疲弱反弹可能会提前结束，短期上证综指再次考验4195点没有悬念。 

    在资金与筹码寻找平衡中，现阶段A股流通市值能够承受的下限又是多少呢？我们注意到，6124点调整以后，A股流通市值曾出现两个低点，2007年11月28日的74697.19亿元为第一个，第二个出现在2007年12月18日，为79986.60亿元，随后上证综指出现了4778点至5522点的反弹。因此，笔者认为7.5万-8万亿元应该是目前A股资金能够承受的A股流通市值下限。2008年2月1日，上证综指下探4195点后当日出现反弹，股指在4195点时A股流通市值已降至7.8万亿元，已经进入7.5万—8万亿元区域，并获得较强支撑而出现技术性反弹。 

    从市场面看，近期虽有六只股票型基金先后发行，但相对2、3月份的巨量解禁市值而言，并不能从根本上改变资金相对筹码不足的格局，A股市场可能会继续向下寻找资金的强支撑位。如果不考虑解禁股增加的市值，7.5万—8万亿元的A股流通市值，对应的上证综指大约在3737—3986点。但随着各类限售股的上市，7.5万—8万亿元对应的上证综指区域还会下移，因此上证综指跌破4000点可能只是时间问题。 

    技术上看，2月20日和22日，大盘均拉出放量中阴线，价量背离表明筹码有进一步松动的迹象。截至上周五收盘，除中国石化和中国银行，其他前十大权重股均创出本轮调整以来的股价新低，可能预示A股指数还将继续向下。