□ 平安证券 李先明 
　　

　　宏观经济以及外围经济环境不明朗，严重影响了国内投资者对A股公司未来业绩预期和股价表现的判断。但迄今为止，以平安研究所行业研究员对所跟踪的约260家重点上市公司“草根研究”的结果推测，我们认为A股公司未来2年业绩的持续较快增长仍然是个大概率事件。良好的业绩表现，很大程度上将成为未来A股市场的“底气”所在，也有望构起相对的“安全边际”。

　　从估值的角度分析，考虑到A股公司以及中国经济的成长性，我们判断目前A股市场估值已经处于相对合理区域，如果短期市场继续非理性下跌，对投资者而言，更多可能意味着机会。市场在近半年时间内历经逾40%的深幅调整后，新的投资机会正在逐渐酝酿。

　　我们认为，限售股解禁后的密集抛售以及市场对大小非减持的忧虑，很大程度上成为影响未来市场供求和股指表现的重要因素。

　　总体而言，我们认为经历持续调整之后，目前A股市场已经处于估值的阶段性合理区域，A股市场的基础也依然稳固，至少在08年9月份限售股另一个减持高峰来临以前，我们认为市场中短期仍存在较大的活跃机会。

　　但是我们也清楚地看到并且必须提醒投资者，未来伴随限售股持续解禁带来的减持压力依然有增无减，预期将对市场中长期表现构成较大压力。尤其在09年限售股减持高峰来临前，能否对大小非减持进行必要和有效的监管和控制，使“后股改时期”大小非减持行为更为平稳、有序，并有效稳定市场预期，将成为决定A股市场中长期表现的关键。如果限售股减持压力得不到有效缓解，我们对市场阶段反弹后的进一步表现依然感到难以乐观。