继黑色星期一之后，昨日盘中再次产生消极情绪，沪深两市双双创出新低。午后股指止跌企稳，成交金额也随之放大，市场又一次在没有任何外力的作用下完成了所谓的“自救”。现在投资者担心的是，后市还要经历多少次“自救”行为，而在每一次“自救”之前，是否都会屡创新低呢？

　　机构和散户的博弈将越发激烈

　　带着以上这个问题，我们先回顾一下上一次“自救”的市场处在什么样的环境中。一个星期前我们通过对比股指反弹和下跌过程中沪深两市的走势情况，得出前期做空的主要动力来源于指标股，更具体一点来说是来自中石油的触及发行价，并且进一步推断市场现在所面临的风险是博弈风险。

　　那么最近的情况如何呢？周一，沪指跌幅为5.62％，深成指跌幅为7.39％；周二盘中最低跌幅沪指为2.5％，深成指为4.3％。很显然，本周以来股指再创新低的做空动能来源于指标股中的地产板块。再来对比一下本轮调整的幅度，从最高点到周二，沪指跌幅为44.47％，深成指跌幅为35.86％，二者相差不到9个百分点；一周前，即截至4月8日，沪指跌幅为40.09％，深成指跌幅为29.64％，二者相差10.45％。这说明，一直以来深市的跌幅是要小于沪市的，而通常来讲，沪深两市的走势最终会趋向一致，因此主导深成指走势的地产板块自然成了空头部队的焦点。从这些对比，再结合上周我们对近期市况的分析，笔者认为，目前市场的整体脉络越来越清晰，种种迹象都表明股指在筑底过程中机构和散户的博弈将越发激烈。

　　“三把利剑”是机构博弈的手段和工具

　　银行、地产、中国石油是机构做空的三把利剑。银行、地产分别对沪深股指起着决定性作用，中国石油作为两市权重最大的股票，作为能源板块的领军人物，自然会被委以“重任”。如果我们仔细分析一下指标股的基本面情况，就会发现，到目前为止指标股所面临的已经不是估值高低的问题，因此决定了投资者所面临的也不再是股指涨跌的问题。一方面，银行、券商类股票2007年的年报和2008年一季度业绩高调亮相，据统计，上市银行2007年净利润同比平均增长71.8％；另一方面，地产所面临的货币环境和政策环境都比较乐观，由于本币加速升值使得出口大受打击，作为经济增长的支柱之一，房地产行业被政策打压调控的空间和力度明显减小。在业绩支撑、政策放松的环境下，金融地产股的继续破位下行，我们只能理解为机构博弈的手段和工具。

　　如何对抗现阶段的博弈风险？

　　那么作为一个普通的投资者，现阶段该如何对抗博弈风险呢？在回答这个问题之前，需要明确的是市场新的格局何时能够搭建完毕，我们从时间和空间两个方面去分析。运用技术分析手段，目前日线和月线走势尚可，唯独周线图形不容乐观，而且显示出向下突破的可能性较大。

　　从时间来看，要关注的因素较多。首先，本周将陆续出台一季度的宏观数据情况，从先期透露的几个数据看，似乎情况不太乐观，特别是和股市息息相关的贷款增长幅度，不仅创下了近年来的新低，而且低于央行设定的16％的标准，此外相关人士透露的CPI增幅也高于市场普遍预期。这些因素的明朗过程也将是做空动能继续释放的过程。其次，我们要时刻关注政策动向，近期来自管理层的声音越来越多，这是一个好的现象，但从讲话内容看，还是缺乏掷地有声的利好。再次，从市场格局的演变看，笔者认为短期内市场的主导权可能会落中在游资（包括来自境外的游资）手中，这就决定了此番博弈可能不同以往。在全球资本市场（包括股票和期货市场）游走的国际资金，很有可能会以期货的手法布局股市，对此投资者应该有足够的心理准备。好在股票市场中没有实际意义的平仓制度，但是心理层面的波动将是接下来投资者所面临的最大考验。