在经历了连续上涨之后，周三两市暴跌再现。银行、地产、保险等板块跌幅居前，近期表现最为抢眼的券商股也出现全线大跌，反弹龙头股之一的国金证券以跌停报收，刚刚有所恢复的市场人气再受打击。我们认为，本轮反弹仍是政策利好刺激下的超跌反弹，而在幅度超过20%的反弹之后，利好因素已被市场消化，市场再次陷入迷茫之中。

　　4月中旬以来，管理层连续推出了规范大小非解禁、下调印花税等一系列实质性利好，对提振市场人气，恢复投资者信心起到了很大的作用。不过，下调印花税只能在短期内激发投资者的投资热情，降低交易成本，提高市场效率，对上市公司业绩没有太多的正面影响。而从根本上讲，决定涨跌趋势的内因，仍是国内经济宏观面和上市公司业绩的变化预期。同时，即将推出的融资融券、股指期货等制度性安排，实质上对市场具有一定的中性偏空影响，因为股指期货与生俱来的功能之一就是做空。另外，投资者密切关注的大小非解禁问题，目前仅仅解决了减持渠道问题，而从实际效果看，违规的案例屡屡出现，对市场信心也形成一定的打击。

　　另一方面，宏观经济“最为困难的一年”仍笼罩在股市上空，宏观调控能否达到预期的效果、全面通货膨胀压力能否得到有效控制、“两防”工作能否顺利完成，都存在压力。政府为防止全面通货膨胀的发生，对石油、石化、电力、农业等行业实施了严格的价格限制，这虽然对稳定物价起到了一定的作用，但这些措施仅是权宜之计，持续时间不可能太长。 高通胀下会不会有牛市？市场对此也存在较大的分歧。

　　造成市场前期暴跌的原因是内忧外患，外围市场的变化也不容忽视。但近期道指反弹并创下年内新高，A股市场却经不起风吹草动，所以把中国股市的下跌仍需要更多从自身寻找原因。比如针对大小非解禁的问题，能不能尽快出台对违规减持者更有威慑力的监管措施。同时为树立投资者信心，应尽快为上市公司再融资立下更高的门槛，尽快设立平准基金、推出股指期货等等。

　　总之，周三市场的暴跌是综合因素造成的，是在利好效应消化之后，未来存在的一些不稳定因素使市场产生了一定的恐慌。但我们认为调整幅度不会很深，一方面，上述的不确定性在前期的持续下跌中已经得到了部分体现，而上市公司业绩增幅仍保持在一个相对较高的水平，目前的估值水平并不算很高。另外，从近期管理层对股市的态度来看，呵护股市的态度十分坚决，再出现前期那样连续暴跌的概率较小，箱体震荡曲折上升将成为市场运行的主基调。