天威保变

　　近几年公司大力发展光伏和风电两大新能源行业，其中生产光伏电池组件的天威英利已具备较大规模，成为公司近两年利润的主要来源，此外还包括新光硅业、天威风电等多家公司。而公司传统业务变压器等电力设备，在高压特高压领域也一直处于国内前三强。

　　公司目前持有新光硅业公司35.66%的股权，成都新光硅业公司于2007年2月底点火成功，设计产能为1260吨。07年新光硅业共生产多晶硅220吨，其中多数均销售给了天威英利，预计2008年全年能产销800吨左右。另外，天威保变投资的另外两家多晶硅厂将在2010年释放产能。新光硅业在技术和客户方面有先发优势，新津和乐山的两个多晶硅项目可以充分利用新光硅业的资源，一方面可以利用新光硅业改进的工艺技术，另一方面有现成的客户关系，因此其所面临的多晶硅价格下降风险比国内其他厂商小的多。

　　我们预计2008-2010年天威保变的EPS分别为1.35元、2.00元和2.96元，其中新光硅业的多晶硅业务对公司的利润贡献分别占到38%、39%和56%。

　　川投能源

　　公司的业务布局横跨传统能源与新能源两大领域。07年公司先定向增发收购装机76万千瓦的田湾河水电60%股权、再自筹资金收购新光硅业38.9%股权，两项来自集团的关联交易带给公司基本面以重大变化。

　　川投能源的多晶硅业务包括新光硅业和新光二期新津两个项目，其中新光硅业38.9%的股权已在上市公司，而新津项目35%的股权目前由集团持有，预计这部分股权09年之前可能会注入上市公司。

　　我们预计2008-2010年川投能源的EPS分别为1.09元、1.51元和1.84元，其中新光硅业的多晶硅业务对公司的利润贡献分别占到78%、60%和69%。