□长城证券　高凌智　但朝阳 

　　

　　就5月份而言，在政策底、经济顶双重作用下，A股市场将主要呈现箱体震荡格局。从操作策略上，仍应坚持“仓位控制、波段操作”的原则。

　　在经济、业绩、估值层面均面临不确定性的背景下，确定性成长仍然是不变的投资主线。确定性成长的首选行业应为医药、造纸、高端食品饮料、农化工；并建议适当关注主题投资，如通胀（农业、农化工、其他产品涨价概念）、奥运（北京消费），新能源等。

　　从长城30股票池个股相对表现来看，我们重配的金融、医药、食品饮料、交通运输行业，在弱市时表现出了较好的防御性特征，相对基准指数的领先优势明显。长城30股票池共有23只个股跑赢同期上证综指；跑输个股的行业集中度较为分散，分布在钢铁、地产、IT、电子元器件、家电、汽车、电力设备行业。

　　基于前述投资策略，本期长城30继续加大对确定性增长行业的个股配置。调入康美药业、中材国际，调出南方航空、许继电气。从持有价值来看，目前长城30股票池中的浙江医药、白云山A、广州药业、博汇纸业、招商银行依然给予“推荐”评级，建议投资者重点关注。

　　康美药业（600518）：公司是国内饮片业龙头，具有资源优势和定价能力，并显著受益于国内中药饮片行业集中度的提高。在日益规范和严格的药品生产监督制度下，全国1100多家饮片生产企业，只有不到1/3通过了GMP认证，小企业的淘汰给公司带来了更加扩大的市场份额；此外，08年中医坐堂门诊的恢复将刺激大众的中药消费。

　　在面临市场需求快速增长的局面下，近三年来公司通过扩产来解决产能瓶颈的措施已经初步见效。中药饮片二期产能扩张已经开始产生效益，07年公司饮片产能为4500吨左右，预计今年产能将达到7000吨，09年将达10000吨，为全国最大，产能的扩张将给公司业绩快速增长带来支撑。预计公司08、09年EPS分别为0.35元和0.49元，复合增长率接近50%，给予“推荐”的评级。

　　中材国际（600970）：公司是国内外大型新型干法水泥工程建设的领军企业，在大中型新型干法水泥生产系统总承包市场占有绝对的市场份额。公司已成功跻身国际同行业三甲之列，07年海外业务在国际上的市场份额已超越FLSmidth、德国海德堡、Polysius等国际同行，高居榜首。

　　公司在水泥总承包业务链延伸，介入毛利率更高的生产维护与维修业务，已经从单纯的水泥线建设商向水泥生产线的综合服务商转变。在淘汰落后产能、环保压力与行业集中度提高背景下，国内外新型水泥生产线建设需求增长稳定，保证了公司业绩的确定性增长。同时，自2008年开始，公司风险意识明显增强，对美元计价的新签合同大多采用了固定汇率，有效地减少了人民币升值对公司所造成的损失。

　　基于大额在手订单，公司未来两年的业绩增长具备坚实的支撑。预计公司08、09年每股收益分别为2.35元和3.27元，给予“推荐”的评级。