近期A股市场宽幅震荡，本周红色星期一之后昨日出现回调。但盘面显示，造纸板块的华泰股份、山鹰纸业等品种反复逞强，显示出有多头资金持续介入的信号。在供需关系继续偏紧以及美元贬值、人民币加速升值等多重因素推动下，造纸行业基本面乐观，逐渐吸引机构资金进入，未来具备较好的投资机会。

　　供给紧张推高价格

　　不可否认的是，造纸板块在业内人士眼里，一度是一个弃之可惜、但持有也无味的“鸡肋”板块，主要是因为造纸板块的盈利能力相对稳定，缺乏可大讲特讲的题材故事。但是，笔者认为，从造纸行业在近一两年来的产能与需求变化情况来看，未来造纸行业或将面临着新的成长机遇。

　　就供给来说，日前出台的《造纸行业发展政策》提出要“适度控制纸及纸板项目的建设，到2010年，纸和纸板新增产能2650万吨”，同时“淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨”。目前，淘汰落后产能已经在全国分步骤实施，预计2007年淘汰落后产能230万吨，这预示着2006年至2010年有效产能的年增长率仅为5.2%。而1999年至2005年的有效产能的年增长率是14%。这显示出未来我国造纸产能的释放将低于前期。

　　而需求则处于快速增长的势头中。国内纸业及纸板消费需求与社会经济发展高度相关，在1990年-2006年间，纸业消费年均增长10.0%，而在2001年-2006年间年均增长12.4%，显示出我国纸业消费需求呈现出加速状况。由此可见，《造纸行业发展政策》的实施，将使我国造纸工业逐步扭转供给增速快于需求的局面，行业竞争状况趋于缓解，这有利于赋予造纸行业较强的定价能力，未来的产品价格上涨预期渐趋强烈。

　　人民币升值降低成本

　　与此同时，造纸业成本下降的趋势也随之强烈起来。首先是因为人民币升值的因素。众所周知的是，我国造纸行业的纸浆进口依赖度较高，而且大多是以美元结算。美元贬值、人民币升值使得造纸业上市公司的进口成本有所下降。同时，造纸板块的消费领域主要是在国内，所以人民币升值是行业的一大利好。有行业分析师就预测，如果考虑折旧与木浆及废纸两方面因素，假设人民币维持当前一年间大约升值7.47%的速度，那么，受人民币升值因素影响，造纸业上市公司主营业务成本大约能降低2%左右，从而增厚利润总额20%左右。由于近期人民币出现了加速升值的趋势，因此，业内人士大多乐观预期2008年造纸企业的成本将进一步下降，从而带来较强的投资机会。

　　其次，国际纸浆价格本身也面临着回落的趋势。在2000年至2005年，全球商品纸浆增量780万吨，其中我国就占了500万吨。因此，随着我国《造纸行业发展政策》的实施，预计2010年我国进口纸浆885万吨，与2006年的796万吨相比，复合增长率仅3%左右，而2002年至2006年间我国进口纸浆的年复合增长率在11%以上。同时，国际纸浆产能释放过快，其中仅拉美地区在2008年至2012年的五年内就将计划扩产880万吨，年均扩产176万吨，如此将使纸浆价格下降的趋势形成，这自然提升国内造纸企业的盈利能力。

　　关注两类造纸股

　　基于上述因素，造纸板块在近期持续有资金流入的迹象。相关统计软件工具也显示出，造纸股成为近期基金等机构资金加仓的对象之一。

　　就目前来看，有两类个股的投资机会可引起关注：一是行业内的龙头企业。目前造纸业股的平均动态市盈率只有22倍左右，相较于当前A股市场平均40倍左右的动态市盈率水平来说，是比较明显的“估值洼地”，值得重点关注，比如说晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业等。其中晨鸣B在其公司发行H股的前提下，比较价值更为突出，可重点跟踪。

　　二是造纸业板块的新秀，这些公司的产能扩张动能强劲，也有望依靠资本市场的融资平台支持获得新的产能拓展的资本，如景兴纸业、太阳纸业等个股可予以跟踪。另外，关于塑料袋使用的相关文件也有望给纸包装行业的山鹰纸业等个股带来投资机会。当然，福建南纸、青山纸业等拥有诸多题材预期的品种也可跟踪。