风力资源丰富、光伏发电成本降低、设备制造快速发展

　　国际油价再创新高、有色金属价格居高难下、煤炭业景气持续提升，全人类都进入了资源紧缺的时代。在科技创造生产力的今天，新能源将如何快速发展？各子行业前景如何？我们今天特约请长城证券的张霖和怀新投资的刘娟来共同探讨。

　　主持人：近期，石油、煤炭、有色金属产品的价格持续上涨，替代性的能源产品进一步受市场关注。您如何看待新能源行业的现状和前景？

　　长城证券 张 霖：新能源行业，目前主要有太阳能、生物质能、风能、地热能和海洋能等子行业。我国风能行业2007年新增装机296.17万千瓦，超过过去20年装机的总和，累计达556.17万千瓦，2007年新增与累计装机分别同比增长121%和114%。1997-2007年10年间，我国风电行业装机容量从145.7MW增长到5561.7MW，增长近37.2倍，近3年年均成长速度70%，远高于世界发达国家年均30%的水平。我国陆地可供开发的风电资源量约3亿千瓦，海上可供开发风电资源量达7亿千瓦。丰富的风力资源，意味着未来风电产业有巨大的发展空间。

　　光伏行业近5年以来，产量年均增速高达40%，但光伏产业下游电池及组件行业面临洗牌。现阶段，该行业正朝两个方向突围：一方面，多晶硅产能大量增加，并将于2008年底和2009年初集中释放，多晶硅有望在2008年底开始降价，或带动光伏产品降价，刺激需求增加。另一方面，以非晶硅薄膜太阳能电池为代表的替代产品迅速发展，短期内依靠成本优势扩大市场份额。不过目前光伏发电尚不能和传统的水、火、核电、风电竞争。

　　主持人：相关子行业中，哪些行业的景气度趋好，原因何在？你最看好哪个子行业前景？

　　长城证券 张 霖：我们相对看好风能与光伏行业。首先，风电造价仅次于火电、水电等清洁能源，约每千瓦时0.5元。随着风电设备制造快速发展，未来风电成本将逐步下降，具备普及的可能。欧洲风电成本从1982年的13欧分/千瓦，下降为2007年的4欧分/千瓦，25年间风电成本下降大约2.25倍。预计未来风电成本有望每5年下降20％，那么到2020年，风电的成本将接近常规的能源，如火电。乐观预测，2008年销售额有望达60亿元以上，年复合增长率50%左右。2010年后整机市场步入成熟阶段，年度平均增长率会下滑至10-20%左右。从供求发展的角度推算，风机设备制造业景气上升周期或将延续至2010-2012年。

　　太阳能方面：未来的3-5年，光伏发电成本有望降低到1元/度电，预计10年后将与届时的火电价格相当。权威机构预测，今后5年光伏产业仍将保持30%-40%的年平均增长率，我们预计2010年全球光伏产品总产量将达到10000兆瓦。总之，风电与光伏发电将有望在未来几十年成为能源主体，这场变革堪与“化石能源代替木柴”相媲美。

　　怀新投资 刘 娟：我看好太阳能和风能产业的发展。目前，我国已成为仅次于日本和德国的世界第3大光伏产品生产国。2008年将是国内多晶硅行业大发展的一年，无数的多晶硅项目纷纷上马，多晶硅严重供不应求、价格暴涨，太阳能对多晶硅的掌握成为影响上市公司盈利的最重要因素。此外，2007年美国第一太阳取得的成功带领薄膜太阳能业迈入新纪元。预计未来6年内，全球薄膜太阳能模块产能将以平均每年52%的速度递增，平均产量增长率64.5%。风电，截至2006年6月全国风电装机总容量达126万千瓦，居世界第10位、亚洲第三，成为继欧洲、美国和印度之后发展风电的主要市场。风电的优势在于能力每增加一倍，成本就下降15%，近几年世界风电增长一直保持在30%以上。由于产业政策扶持，预计中国的风电市场将在08年继续迅速增长。2007年国内风力发电机组制造商的市场份额历史上第一次超过了50%。当前供应不能满足市场的需求，风电企业将获得巨大的成长空间。

　　主持人：近期新能源板块的个股持续活跃，结合他们的基本面来看，您觉得是概念炒作还是基本面支持？您看好他们的持续性吗？

　　长城证券 张 霖：近期新能源板块的活跃有点鱼龙混杂，不乏概念炒作，投资者需谨慎甄别。对于具备发展速度和潜力，业绩持续提升的新能源龙头，如金风科技(002202)、东方电气(600875)、川投能源(600674)、天威保变(600550)等，其业务产能将逐步释放，业务占比将相应增加，基本面将进一步提升。根据国际经验，德国在2002年以前共有46家风机生产企业，2002年经历了一次并购高潮后只剩下12家继续生产，国内新能源业也将逐步洗牌。届时技术成熟、经营模式灵活、综合实力强、销售规模大的龙头企业将成为竞争赢家，行业集中度有望集中。洗牌后，新能源龙头将享有更多市场份额和寡头垄断的高估值溢价。

　　主持人： 您觉得投资者应该如何来认识其中的投资机会和风险？您对这个板块二季度的投资有何具体建议？

　　长城证券 张 霖：建议把公司基本面相对估值水平综合来分析。例如，我们将国内风机和国际大型风机及相关制造企业的估值和成长性做了对比，比如，PEG=1，居于指标值下方的企业，按照PEG理论，说明对PE的支撑具备较强动力。不难发现：金风科技、华仪电气(600290)、华锐铸钢(002204)等企业的估值水平相对成长性而言，有所低估。因此，我们对这些公司的高估值找到一个相对合理的支撑。

　　怀新投资 刘 娟：新能源板块短线估值偏高，而风电设备企业业绩集中在下半年，但新能源相关产业2008年仍乐观。投资策略建议第二季逢低布局，重点关注行业龙头，其中光伏产业建议将焦点转往薄膜光伏电池产业，风电设备产业挑选仍以产业龙头、掌握较多风资源的个股为主，零部件以叶片、轴承等关键部件为首选，重点关注天威保变、金风科技、华仪电气、中材科技(002080)及特变电工(600089)等。