公司07 年业绩明显不如预期，扣除非经常性损益后每股收益仅为0.31 元。按公司增发后的总股本（1.89 亿股），考虑到资产收购的影响，我们首次预测公司08 年、09 年经常性损益每股收益分别为0.57元、0.66 元。

     07-09 年公司三年净利润复合增长率约为22%/年，取PEG 为1.2，则07 年PE 为26.4 倍，估值为9.77 元；08-09 年净利润复合增长约为34%，若取08 年动态PE 为34 倍（PEG 为1），则为19.38 元。国外类似公司的静态PE 通常是15-30 倍左右，我们取上限来做为公司的08 年动态PE，则当前合理估值为17.1 元。由于目前A 股估值整体偏高，多数个股股价要比我们认为的合理值高出20-30%左右，则公司可比的市场估值区间还可提至20.5-22.2 元。

      2 月26 日公司A 股收盘价为22.56 元。股价略高于上限，故维持A股“卖出”的评级。