国泰君安
    ●07 年末，中信总资产、存、贷款余额分别为10112、7872、5752 亿元，同比分别增长43.1％、27.3％、24.2％，均远高于行业平均。
    ●中信07 年实现净利润82.9 亿元，同比增长122.5％，摊薄每股收益0.21元，超出我们预期0.01 元；年末每股净资产2.16 元。
    ●净利润增长驱动因素：1）规模快速扩张与净利差扩大导致净利息收入快速增长；2）手续费及佣金净收入剧增；3） 
费用控制合理；4）实际所得税率大幅下降。阻滞因素：（1）公允价值变动大幅亏损；（2）资产减值准备计提较多。
    ●中信07 年非利息净收入占比降至5.99％，低于同业平均，衍生工具出现大幅亏损，需要密切关注。
    ●不良贷款余额和比率持续双降；资本充足；拨备覆盖率大幅提高。
    ●净利差大幅提高，居同业前列；费用收入比大幅下降，ROE 仍有待提高。
    ●个贷占比提升至13.2%，仍然较低; 房地产及建筑业贷款占比11.1%。
    ●预测中信银行2008 年贷款增长18.5%左右；净利差平稳。
    ●由此我们进一步预测中信银行2008 年全年净利润为128.73 亿元，同比增长55.28%，摊薄每股净收益为0.33 元；每股净资产为2.43 元；2009年全年净利润为166 亿元，同比增长29%，摊薄每股净收益为0.43 元，每股净资产为2.77 元。
    ●目前中信银行2008 年动态PE、PB 分别为21.92 倍、2.97 倍；2009 年动态PE、PB 分别为17 倍、2.61 倍。
    ●提升中信银行评级（由中性）至谨慎增持，但考虑到市场氛围与整个估值体系的变化，将目标价回调至11 元，对应的2008 年动态PE、PB 分别为33.35 倍、4.52 倍；2009 年动态PE、PB 分别为25.86 倍、3.96 倍。