市场惊现5倍市盈率　专家称，评价上市公司的估值水平，不能只看市盈率

　　夏新电子，市盈率４．８１倍；长安汽车，市盈率５．１３倍。这是截至上周五的一份市盈率排名名单中，两市最低的市盈率个股。在这份名单中，排名Ａ股市盈率最小二十只个股中多数是钢铁、汽车、工程机械类个股。夏新电子４．８１倍、长安汽车５．１３倍、安阳钢铁５．８５倍、东风汽车６．２２倍、韶钢松山６．３４倍列最小前五名；而市盈率最高的个股依旧以庄股、科技股为主，上海梅林以１６２１．４３倍高居两市之首，南方航空、吉林炭素、武昌鱼、凤凰股份、浏阳花炮紧随其后。

　　■是否套用去年思路

　　在基金去年成功发掘了“五朵金花”、市场大演“二八”分化的时候，曾经有一句关于“价值发现”策略下的市盈率名言：“越低越买、越高越卖。”按照这个思路，是否钢铁、汽车股的投资价值又出现了？

　　市场人士警告投资者，“价值发现”的时代已经过去了，在现在的“价值成长”理念下，去年的口诀绝不能再用。在基金的眼里，动态市盈率远比市盈率更有实际意义。如果用动态市盈率的标准衡量，那么市盈率最小的二十只股票排名肯定会发生很大变化。由于基金炒作具有超前性，应该说目前的定价完全合理。

　　比如钢铁股，其今年的业绩都相对不错，但基金经理却集体减持就是这个道理。作为周期性行业，基金怀疑其今年的业绩已达顶峰，受宏观调控的影响，明年业绩肯定下滑，相对应的市盈率大幅上升（注：市盈率＝股价÷每股收益）已成定局。

　　■新基金改变思路

　　看看贵州茅台、苏宁电器，投资者会发现基金的“价值成长”理念下的牛股市盈率都不低。从基金竞相加码看，市盈率越高反而越受青睐。这点在新基金的新仓中表现得更明显，一些市盈率超过４０倍的个股入选就不足为奇了。

　　但如果以动态市盈率看，这事就完全合理。基金发掘的股票多会在明年业绩上出现大幅提高，到时大家看到业绩增长后就会发现，市盈率也已经下来了。

　　■市盈率不是估值

　　就在最近市场大谈中国股市如何估值的时候，很多人都简单地以为估值就是“估市盈率几倍的合适值”，认为同样行业的股票在美国是多少倍市盈率，在中国也应该差不多。显然，这是误区。上投摩根富林明基金经理吕俊表示，“Ａ股估值与国际接轨是估值标准及方法的接轨，而非市盈率的简单趋同。”他认为，上市公司“定价权”是估值理论的核心。评价一家上市公司的估值水平是否合理，不能单单看市盈率水平是否相同，要综合考虑上市公司所处的发展阶段以及所处的经营环境。动态市盈率也只是其中要把握的一个重要环节。（ 高翔  /北京晨报）