目前没有理由过度悲观

    北方证券　莫光亮

    “事不过三”，当沪综指自2245点坠落后第四度考验千三大关时，盘面种种迹象表明多方已无力以此心理关口为依托发动强大的反击，周四沪综指1300点正式宣告失守并创出63个月收盘新低。笔者一贯认为，在宏观经济、公司业绩等市场影响因素共同作用下出现的市场技术特征对研判市场中期趋势至关重要，而政策在国内股市底部构筑过程中的作用任何时候都不能忽视。基于技术面和政策面的综合分析，笔者认为空方击破1300点其实是营造一个中短期的空头陷阱，阶段性调整行情已进入尾声，中短期底部即将探明。

    本轮调整行情与2001年2245点见顶后的暴跌行情有一定的可比性。沪综指由2245点跌至1339点中途，曾在1514点因政策干预而出现中短期反弹。本轮调整行情至今已相当惨烈，自1783点下跌至1281点最大连续跌幅已达到28.11%，已接近由2245点至1514点的跌幅（为32.54%）。即便近期不能探明中长期底部，不迎来一波中短期涨升行情的概率极低。

    “地量地价”是投资者应高度重视的股市经典格言。以近年历次调整行情中底部区域的最低地量而论，1339点、1311点、1307点对应的最低地量分别为48.23亿元、27.94亿元、39.43亿元，对应的两市A股单日换手率分别为0.657%、0.404%、0.515%。周二两市A股成交额48.39亿元，折合成换手率则为0.424%，创出2003年10月8日（当日成交额47.98亿元，合0.399%换手率）以来的地量，已处于依据历史经验构筑中期底部所需的成交量合理范围之中。

    伴随着新低迭创，地量频现，新股跌破发行价，老股跌破法人股转让价，抗跌股补跌，大盘指标股跌势加剧，悲观绝望情绪开始涌现。但历史经验证明，机会往往在市场多数投资者绝望之际产生。“煤电油运”等瓶颈板块及中石化、联通、长电等核心股经历补跌，实际上意味着市场已处于黎明前的黑暗状态。尤其是指标股加剧跌势，其实清晰地表明部分基金及类基金机构正在积极调整持仓结构，一旦其持仓结构调整告一段落，市场将顺势构筑出中短期底部。

    证监会发布推进证券业创新活动的通知及宣布暂停发行新股，可能构成政策面转暖的契机。《国九条》的标题是积极推进资本市场的改革开放和稳定发展。在市场极不稳定之际，管理层推出保险资金直接入市政策或类别股东表决制度等利好以稳定市场的可能性较大。至于市场走势能否反转，要看管理层能否真正认识并修正十余年来市场实际上沿袭着的粗放式掠夺式发展的错误。总而言之，在《国九条》稳定发展市场的旗帜下，在月线五连阴的历史调整极限和频频出现的地量面前，市场外围资金不会无动于衷。

    投资者目前没有理由对中短期市场走势过度悲观。预计在1250点下沿探明中短期低点的可能性相当大，其后在新增资金进场及政策利好配合下，市场有望出现一波200点左右的中短期涨升行情。当前投资者宜密切关注政策及量能的变化并择机而动。（中证网）