光大证券 诸海滨

    1300心理关口终于告破，市场也再次创出5年来的新低。对于后市走势，市场人士也持有各种看法。有人认为市场在1300点以下将构筑空头陷阱，会出现破后而立的行情。也有很多业内人士认为，目前的市场环境和以往1300点不可同日而语，千三下方市场下跌空间依然较大。还有些人士认为，目前市场表面平静的背后已经开始“暗流涌动”，历史底部构筑已经近在眼前。

    笔者认为，其实1300点只不过是一个心理关口，其本身并没有多大的实际意义。虽然前两次大盘都在此位置附近止跌，但如果扣除新股发行的因素，这个点位早已被击破了。市场要构筑能产生大级别行情并有价值的真正底部，需要政策与外围经济环境支撑。而就当前的市场环境来看，构筑底部的条件还未成熟，如果短期内管理层没有实质性利好政策支持股市，市场的跌势可能还会延续。

    首先，1300点虽然进入低风险区域，但市场做多力量严重不足。沪综指跌到1300点附近就给人以跌不动的感觉，在此位置大盘拉锯已经超过两周。市场各方都似乎非常认同1300点区域是相对风险较低的区域。所以虽然近两天市场跌幅较大，但恐慌盘始终未能涌现，成交量病未出现异常放大的现象，市场各方都显得相对克制和冷静。但与此同时，虽然各方人士不轻易看空市场的背后，实际做多的机构却并不多见，QFII几乎将全部资金投入可转债中，券商、基金、社保的重仓蓝筹股近期都纷纷破位放量下跌，所以这种“看多不做多”的现象，导致市场在各方的静默中股指跌穿了5年的底部。

    其次，最后的恐慌一跌还未产生。从近几日市场运行来看，大盘缺乏热点。低价超跌股难以成为大盘真正的反弹主力，在蓝筹继续杀跌的情况下，大盘很难孕育出强劲的上攻行情。而根据以往市场见底的经验，一旦指标股领跌破位，市场会涌现出更多的恐慌抛盘，这将促使真正的底部出现，但目前这种局面还没有出现。虽然此轮调整深沪股市持续下跌的幅度和时间都很充分，但整个下跌过程以阴跌、或者抵抗下跌为主，但就是没有出现过整体恐慌杀跌的走势。所以，有心进场的资金目前仍旧按兵不动，耐心等待股市出现恐慌性的最后一跌。

    再次，政策面的明朗要在十一以后。由于目前的政策背景和基本面因素与以往不能同日而语，目前市场上确实还有很多不确定因素，因此主流资金都在场外观望等待，造成了目前市场的窘境。而另一方面，半年报公布完毕，在业绩一片大涨的背后，当前上市公司半年报并未能体现此次紧缩型宏观调控的影响，机构投资者还未完成最终的持仓结构调整。而最重要的是，短线来看，四中全会将于16至19日在京召开，这次会议将对宏观调控产生决定性的影响。而市场关心的加息等敏感政策也将于此次会议后才有定论，所以从时间角度来看，政策面的明朗要待十一以后。

    展望后市，在目前的市场环境中，技术面对大盘的主导作用有限，市场要取得真正转机，还需要基本面和资金面的配合。而股指跌破1300点意味着市场原有的平衡格局已被打破，预计短期内还会有一个惯性下挫、平衡格局重建的过程，而这一过程是曲折并复杂的，投资者也要为此做好心理准备。（中证网）