上证联  陶永根

    市场压抑已久的技术性反弹能量，借助于政策面的暖风，来了一个大释放。周二的放量中阳之后，股指重返1300点，一定程度上显示近期的下跌惯性模式已宣告结束。

    市场并不缺资金

    从资金面来看，目前投资基金公司有１０００亿的增量资金在手。基金运作管理办法中取消了投资国债不低于２０％的规定，这将为市场提供不低于４００亿元的新增投资股票的资金。事实上，4月份以后新设立的基金需要在6—9月间完成400至500亿元资金的建仓，这意味在年底前这个任务就要完成。总括起来，仅基金一项就为市场提供了近１０００亿元的增量资金。

    同时《企业年金管理运营机构资格认定暂行办法》将发布，目前企业年金的规模大约在３５０亿元左右，按照２０％计，就有７０亿元的资金可以入市。社保基金公布了今年把股票投资比例增加到１５％的计划，如果社保基金将提高股市投资的部分全投入Ａ股市场的话，将为Ａ股市场增加130亿元资金。

    近期保监会表示保险资金直接入市的细则正在制定当中，如果允许５％的保险资金直接入市，可以直接入市的保险资金金额至少在５００亿元。按其可入市资金的50%投入A股市场计算，资金量约为260亿元。

    最后，下半年随着人民币升值压力的减轻等因素，ＱＦＩＩ的投资额度可能会有所松动。QFII资金中还有37%以存款形式存放于银行，后续资金约在50亿元。

    照此估算，已知的项目中，有2300亿—2700亿资金徘徊在场外，如果加上现有8000亿规模私募基金的增量，则资金数额将有增无减。

    盈利机会在哪里

    由于市场还存在一系列历史遗留问题以及不明朗因素，特别是加息的预期，股指还必将会有反复探底和筑底的过程。从境外经验来看，在加息周期中投资者普遍采用防御性资产配置，而在反弹过程中逐步减持绩差股、问题股，并回避受宏观调控影响较大的行业。

    次新股板块：

    次新股是目前有资金持续流入的板块之一，也是潜力较大的板块。因为在暂停新股发行上市之后，已有的次新股成了事实中的“稀缺资源”，而且事实证明，近年来股市连续下跌的重灾区是新股和次新股板块。统计显示，今年沪市上市的58只新股中，跌破发行价的股票就达到18只，占比为31.03%，这在历史上是非常罕见的。但由于新股的业绩和质地较为优良，这种偏离恰好蕴藏着投资机会。另外，中小企业板在经历了“新八股”跳水、琼花事件等冲击后，整体股价也已严重超跌。
    纺织及其上游行业：

    前几年一直处于低谷和冷门期的纺织业及其相关行业，近来悄然成为市场热门。纺织服装行业将在政策的支持，尤其是2005年取消配额的历史机遇下，实现景气值的大幅回升。以该板块龙头仪征化纤为例，公司上半年实现每股收益0.049元，较去年同期实现大幅增长，利润主要来源于主营业务的大幅增长，该公司主营产品是聚酯切片，为纺织业的上游行业。由于上半年我国纺织品和服装出口继续保持强劲增长，出口额同比增长23.4%，拉动了聚酯产品需求的增加，为公司带来了市场机遇。

    明年纺织业配额的取消，将使我国的纺织品产量在“后配额时代”出现几何式的增长。从这个角度出发，我们在关注盈利前景乐观的纺织股的同时，也应密切关注那些与纺织品产量提升密切相关的纺织业的上游行业，如纺织机械、化纤，乃至棉花类行业的上市公司。

    金融业：

    证券业恐怕是现在最为艰难的行业，但也有望率先真正得到国家政策的呵护。业务创新、购并整合都将为其带来新的市场机遇，上市券商在资金实力和资产状况方面具有得天独厚的优势。近期以宏源证券、中信证券为代表的券商股已在并购浪潮中崭露头角。

    对于银行业来说更可谓是山雨欲来风满楼。首先，四大国有商业银行的上市已充分表明国家对于银行业的扶持。再加上市场对于加息周期的预期，更增加了银行业复苏的机会。当然银行业来自于外资的同业竞争压力也很大，不过对于上市银行来说，这两年在已经通过融资或再融资等各种手段提高了包括资本充足率在内的各项抗风险指标。

    农牧业：

    去年以来我国农产品价格指数大幅回升。今年上半年全国猪肉平均价格为11.1元／公斤，比去年高出40％以上；7、8两月的价格又出现了抬头之势。鸡蛋、鸡肉、食用油的价格也随之上涨。政策方面，今年２月国务院颁布了《中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见》。这是时隔１８年后中央再次把农业和农村问题作为中央“一号”文件下发，体现了党中央重点解决“三农”问题的战略意图。从市场走势来看，《意见》出台前后农业板块虽曾有所表现，但涨幅远低于股指的反弹高度。8月份以来，该板块中大部分个股均先于股指企稳，成交量的放大显示出资金活跃的迹象。

    消费升级：

    长期的低利率推动了全球经济的复苏。我国经济增长也呈现出了由投资拉动向消费推动型转变的势头。城镇居民消费结构正从小康型工业品消费转向高档消费品和服务类消费；农村消费也从温饱型农产品消费向小康型工业品消费过度。这将推动我国居民消费结构升级的加速，在周期性行业中消费品制造业将迎来新的机遇，其中包括汽车制造业、家电、电子元器件、通信设备制造等行业。（中证网）