IPO市场化定价终于要变为现实了。昨日，证监会发布公告，就首发股票试行询价制度向社会公开征求意见，并宣布在正式通知发布前，除上市公司再融资外，暂不安排新股发行。

　　消息一出，沪深股市并没有欣喜若狂的表现，而是显得非常冷静。沪市早市跳空高开后即有所回落，最后收了一个十字星，沪综指和深成指全天均小幅上涨1.72%。

　　采访中记者发现，IPO询价制度在人们眼里并不十分完美。

　　市场人士：市场化如双刃剑

　　申银万国分析师桂浩明认为，与原先20倍市盈率一刀切的做法相比，询价制度是个进步，表现出管理层也在积极地改革和创新。在征求意见稿中，还提到了扣除非经常性损益、以发行后总股本计算每股收益等，这些都有利于揭示企业风险，减少发行泡沫。但在我国这样一个市场化程度并不高的证券市场里，首发市场化定价是否能起到应有的作用，就值得商榷了。

　　桂浩明表示，前几年，IPO也试行过类似的市场化发行，由于当时行情较好，机构纷纷争抢新股，最后，出现了闽东电力88倍的首发市盈率，这显然是不理性的。虽然，现在重提IPO市场化，主要还是为了避免出现新股发不出去的窘况，但长远看，以往那种不理性的情况仍有可能出现。

　　另外，桂浩明还特别提出，仅通过机构来确定发行价，违反了公平原则，参与认购的普通投资者为何就没有参与定价的机会和权利？

　　西南证券分析师周到则提出了3个疑问：一是如何保证保荐机构、发行人及机构投资者定出合理的发行价，会否仍然出现以最高价发行的现象？二是通知中没有明确今后新股发行的方式，是否会取消市值配售？三是现在虽然暂停发行新股，但正式通知出台后积压的新股会否“蜂拥而出”？因为据他统计，现在已过会未发行的公司就有41家。

　　投行人士：新制度是考验

　　中信证券北京投行部项目经理邵向辉认为，市场化发行是个考验。对于管理层，要考验其监管能力；对于投行，今后的工作重点可能就会放在销售上，实力和定价水平将受到考验；新制度一旦实施后，新股价格就有可能“随行就市”，市场好的时候，价格可能会较高，市场低迷的时候，价格可能就很低，这种时候，投资者的眼光也要经受考验。

　　邵向辉还提出，目前的新制度还是一个框架性文件，需要进一步细化，如询价制度究竟如何操作、机构投资者的配售额是否合理、如何在发行中平衡机构投资者及中小投资者的利益等。

　　投资者：治标还需治本

　　虽然询价制度可能会降低新股价格，且目前管理层也暂停了新股发行，但记者发现，不少接受采访的中小投资者并没有因此感到欣喜，相反，他们还有着更深层次的担忧。

　　楼志文是个资深的个人投资者，他认为新制度的推出就是为了挽救市场融资能力，以避免新股继续大面积“破发”，但是，一个证券市场只重视融资是不够的，如果新股发行节奏不降，质量不提高，股权分置不解决，市场还是无法走上健康发展道路。此外，他还担心，如果市场化发行导致新股定价降低，势必使得大盘的价值中枢进一步下移。

　　投资者卫先生表示，上市公司希望圈钱越多越好，保荐机构为了赚取更多的承销费用，参与询价的机构投资者则希望能拿到更多的新股，这样市场化定价的结果必然使发行价格向上限靠拢，他还担心，市场化发行后，即使市场再低迷，上市公司也不愁发不出股票。

　　一位姓王的投资者则认为，管理层在1300点屡次以政策托市，其实并不是好事，只能把这个点位打造成铁顶。他认为，只要股权分置问题不解决，一切都是治标不治本。

　　大户曹小姐还呼吁，再融资的恶劣程度其实不亚于新股发行，甚至有过之而无不及，管理层也该管一管再融资。（华笑丛/新闻晨报刊）