融资融券业务中最值得关注的数据主要有三个：一是保证金比例。根据测试方案，融资保证金比例和融券保证金比例均为50%，即投资者拥有5000元现金可融资10000元。二是担保比例。相关信息显示，客户维持担保比例为130%。即如果投资者以5000元融得10000元资金后，相当于拥有15000元的资金可用来买入股票。但如果在某一天，股票市值只剩13000元(10000元融资的130%)或更低时，那么将被要求追加保证金，否则券商将对其所持股票进行强行平仓。三是折价率。如果投资者持有的股票市值为5000元，那么是不可能融得10000元资金的，因为股票市值在融资时有折价率，要打7折，相当于以3500元现金融资的额度，只能融得7000元。与此类似，国债的折价率为95%、深证100ETF的折价率为90%，封闭式基金的折价率为80%。

　　中小投资者或能参与

　　从相关信息来看，中小投资者有望参与到融资融券业务中。深交所有关人士在回答记者提问时表示：“从规章的制定角度而言，如果将投资者分为普通散户和机构客户进行区别对待，是不合适的。因此，规则中可能不会限制普通投资者参与。”

　　不过，也有业内人士指出，最终券商选择哪些投资者可以参与，是否同意普通投资者参与，将由券商自己控制，因为券商在融资融券业务中将承担较大的风险。

　　融资融券放大收益与风险

　　那么又该如何运用融资融券业务进行操作呢？我们可以举个例子：投资者甲目前持有市值10万元的C股(即深证100ETF)，甲认为C股的价值低估，在未来6个月内还能上涨，所以向券商申请融资，按照70%的折价率和50%的保证金比例，甲可以申请到14万元的融资，将之全部买入C股，共持有24万元市值的C股。如果未来C股大涨50%，在不考虑手续费等因素的条件下，投资者就可以获得24万元×50%=12万元的收益。如果甲没有进行融资融券，此时的投资收益仅为10万元×50%=5万元。通过融资，甲把自己的收益放大到2.4倍。

　　不过，如果未来C股没有出现上涨，反而下跌了30%，那么甲的持股市值就剩下16.8万元，已达到券商要求平仓的界线，因为14万元的融资担保比例为130%即18.2万元，如果投资者无钱补仓，那么将被强行平仓，甲投资者的损失将是惨重的，即便不考虑其他各项费用，甲剩余的资金也只有16.8万元-14万元=2.8万元。这就相当于不融资可能出现的30%的损失，在融资后损失已被放大到72%，风险的放大效应由此可见一斑。

　　由上述数据不难看出，融资融券具有对风险和收益双重放大的功能。因此，投资者在参与融资融券时一定要谨慎。尤其是融券业务具有一定的卖空特征，风险系数将更大，投资者参与时也更应小心谨慎。 （秦洪/北京晨报）