上证５０样本股会否充分印证中国经济快速增长轨迹

    蓝筹股的价值发现行情，无疑是贯穿２００３年中国股市的一大亮点。从市场实际走势看，蓝筹股已然成为市场的“定海神针”。在这一背景之下，上证５０指数的诞生，更是吸引了无数投资者的目光。

    当年，美国股市的道指３０曾伴随美国经济的增长大幅扬升，“漂亮５０”至今还为人们津津乐道。目前，中国经济已步入新一轮快速增长期，上证５０会否也像道指３０那样充分印证中国经济快速增长的轨迹？综合研判，上证５０样本股因其成交活跃、流通性好、规模较大，可更为直观地反映大盘股的运行走势，有望成为中国的“漂亮５０”，但其命运将主要取决于四大因素。

    蓝筹股成长性能否延续

    从已公布的资料看，上证５０指数样本股的选取依据主要是参考流通市值、成交金额、净利润总额、每股收益及市场代表性等几个要素，而把这些要素量化之后的结果无疑就是“蓝筹股”概念的诠释。如果蓝筹股行情能够长期延续，上证５０指数的前途也会一片光明。

    而明年的蓝筹股行情能否持续下去，起决定作用的因素是蓝筹股的业绩是否经得住市场各类投资者的检验。应该重点强调的一点是，参与检验的投资者不仅包括一般的个人投资者，还有专业的机构投资者。而对于专业的机构投资者来说，不仅仅需要看到绝对数较多的每股收益，还需要有较好的成长性等其他各类指标的配合，这样才能让他们感到满意。因此，我们不能单单用每股收益的多寡来衡量蓝筹股的前途。报表因素是决定蓝筹股行情的决定性因素，同样也将决定上证５０指数的命运。

    金融衍生品种能否跟上

    一个指数要想具有长久的生命力，与该指数相关的金融衍生品种的开发是非常重要的一环。一方面，金融衍生品种会集中较多的资金和眼球来关注指数变化，提高指数在整个市场中的地位；另一方面，还可以通过某些金融衍生品种来对冲一些风险，对指数起到较明显的保驾护航作用，让指数的存活不必取决于市场涨跌，这样才能长久地存留下去。从这个角度来说，金融衍生品的开发也是当务之急，它对市场长期的稳定和发展有着不可忽视的作用。

    机构投资者态度如何

    机构投资者无疑是今年蓝筹股行情的始作俑者，没有他们的协同作战，没有他们的大规模集团资金的介入，不会有今年蓝筹股波澜壮阔的行情。而对于像上证５０指数这样的成份指数来说，这种作用就显得更加巨大和明显。

    证券市场的实践证明，如果有机构投资者长期参与指数样本股的投资，不但会改变供求关系，推动样本股价格的反复走强，从而带动成份股指的走高，而且客观上还会带动相当多的其他投资者，产生明显的示范效应，使指数进一步活跃，并有一个良好的前景。美国的道琼斯指数和香港的恒生指数都是由于机构投资者的长期关照才长盛不衰。

    指数后续维护是否到位

    一个指数能否得到市场投资者的持续关注，维护工作十分重要。多年以前上证所推出的“上证３０指数”也曾轰动一时，在市场上引起过不小的关注，但后来正是由于缺乏良好的出入机制，没有做好后续的维护工作，才使指数逐渐由盛而衰，渐渐淡出投资者的视线，没有达到预期的效果。

    漂亮５０

    上世纪６０年代，华尔街曾疯狂追逐概念股，１９６９年—１９７１年熊市来临时，这些概念股跌势凶猛，股价从哪里来到哪里去。

    理性的回复与随之而来的“稳妥原则”，使人们投资于有增长记录的蓝筹公司，人们认为这些股票不会像６０年代投机狂潮时那样垮掉，他们可以买入这些股票后就忘掉它们，等待长期收益。让机构投资者着迷的股票只有５０只左右，它们的名字都很熟悉：ＩＢＭ，雅芳、柯达，施乐、麦当劳、宝丽来以及迪斯尼等，被称为“漂亮的５０”（Ｎｉｆｔｙ－Ｆｉｆｔｙ）。

    这些股票市值巨大，这意味着任何机构购买相当数量也不会扰乱市场，你也不必担心一时买到了高点，因为这些股票是已经证实的增长股，你支付的价格迟早会被证明是合算的。就在这样的理念影响下，“漂亮５０”开始飙涨，并成为伴随道琼斯指数由千点上万点的公司。在２０世纪７０年代初时，这些公司的市盈率平均达到４１．９倍，是当时标准普尔５００市盈率的两倍多。而到了９０年代，这些大公司的平均市盈率仍然高于市场平均市盈率。纽约市场大盘股的平均市盈率一直较市场平均市盈率要高，两者的比值一直在１．２－１．８区间内运行。

    新华富时Ａ股５０指数

    １２月１５日，新华富时指数有限公司宣布，该公司根据境外合格投资者（ＱＦＩＩ）的需求，编制了中国Ａ股５０指数，并将于明年１月正式对外公开发布。以方便ＱＦＩＩ全面参与中国Ａ股市场的投资。Ａ５０指数是根据新华富时Ａ股指数编制规则，从Ａ股市场选择合格的最大５０家公司组成的指数。其各项指标，包括业绩表现、流动性、波动性、行业分布和市场代表性均处于市场领先水平。Ａ５０指数占有合格Ａ股市场流通市值的３３．２％，包括了中国联通、招商银行、中石化、宝钢、深圳发展银行、长江电力、上海汽车等大盘股。

    中信／标普５０指数

    １２月１７日，中信证券股份有限公司和标准普尔签署合作协议，双方将在指数开发、市场推广及相关领域开展全面深入的合作，共同推出中信／标准普尔系列指数。其中，中信／标准普尔３００指数和中信／标准普尔５０指数将于明年初推出。中信／标准普尔５０指数样本股是中信／标准普尔３００指数样本中的５０家大盘蓝筹股公司，行业标准将采用标准普尔和ＭＳＣＩ共同开发的全球行业分类标准（ＧＩＣＳ）。（于步越/证券日报）