根据安排，本周五，全球规模最大的IPO将正式登陆上海证券交易所和香港联合交易所。本次工行发行上市创下多项新股发行记录，其中方案的一个最大亮点，就是"Ａ＋Ｈ同步同价"的上市方案。这种发行模式，是中国证券市场ＩＰＯ的一个创新。 

　　对于本次工行的上市定位笔者认为可以从以下几方面分析：（1）工商银行的市场地位突出，拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，拥有完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。收入结构上，除巨大的贷款市场份额带来可观的净利息收入外，突出的网点营销优势推动手续费收入快速增长。（2）资料显示，工商银行传统业务增速10％，略高于GDP，略低于行业平均水平。而预计中间业务增速40％，略高于国有银行，略低于中小银行。从2005年末静态数据来看，工行中间业务收入占比8.86％，处于上市银行平均水平；从增长速度来看，年复合增长率41.7％，高于国有银行，低于中小银行。因此，工行上市定价会与国有商业银行整体估值接近，为2.26~2.43倍市净率之间，对应2006年每股净资产的股价为3.41~3.67元，中值为3.54元。（3）参考近期银行板块整体情况以及中行上市的情况；中行发行价3.08，中行发行市盈率为24.23倍，上市后开盘3.99元，最高涨幅达到30％，上市后的市盈率为约28倍左右，目前价格稳定在3.35元市盈率22倍附近。本次即将上市的工行发行价为3.12元，发行价格对应市盈率21.67倍。综合考虑近期银行板块的平均市盈率在20倍附近，而对于处于行业龙头又是新股的工商银行给予一定的溢价，因此笔者测算，工行的开盘价估计在3.50元-3.80元之间，这个价格应该符合目前的市场状况和该板块的整体估值，以及历史上这种超级大盘股的首日开盘情况。 

　　大盘方面，本周工行上市在即，大市不跌反升，目前已成功突破1800点大关，这表明市场对这只全球历史上规模最大的IPO没太多担心。 

　　工行A股发行后，工行占上证指数的股本权重将达到近25％，从而取代中国银行和中国石化成为上证指数中股本权重最大的指标股，该股上市首日的表现将明显影响大盘走势。 

　　假定工行A股上市首日定价3.5元人民币的话，那意味着工行首日的涨幅将超过12％，以其占上证指数的权重计算，将带动上证指数"虚涨"约36点。考虑到流通股本庞大，预计工行上市当天大盘将出现高开低走的现象。 

　　综合来看，预计工行成功在两地上市后，大市整体仍将保持平稳。笔者继续看好四季度的走势，鉴于工行上市对股指的拉动，预计，工行成功上市以后沪指将会会在约1830-1900点之间徘徊。（万联证券）