“热钱”汹汹，伴随着盛夏的热浪，成为中国经济的一大热门话题。当前“热钱”究竟有多少，专家学者仍然是仁智互见，但今年上半年的“热钱”流入增速大幅提升，已成不争的事实。近日，国家外管局、商务部、海关总署着手采取一系列措施，以加强资金流动监管、完善出口与收结汇审核，愈显示出政府对于跨境资本流动的关注紧密，监控日严。

    直面日益加剧的“热钱”挑战无疑是必要的。其实，自人民币形成升值预期以来，“热钱”二字就在不断地刺激国人的神经；而人民币升值，则是中国经济长期持续增长的派生结果。正因为此，外汇资本大量涌入，其中既有着眼短期套利的“押宝”者，也有意在分享中国经济增长的长远投资者。国际收支的贸易顺差是中国巨额外汇收入之源，“热钱”在此基础上产生并推波助澜，更因一年来欧美金融市场波动经济下滑而加剧。

　　只要升值预期仍然持续，“热钱”就难以避免。而当前“热钱”担忧升温，源于两个不同层次的考虑，其一是担心“热钱”今日“大进”他日“大出”，可能会对中国金融市场乃至实体经济造成难以估量的冲击；其二是担心“热钱”流入增速，对国内宏观经济形势，特别是货币政策的实施带来负面影响。当然，二者亦互相关联。

　　我们以为，这两种担忧均不无道理。但于前者不必忧之过甚，于后者绝不可掉以轻心。

　　国际经验表明，当一个经济体增长迅猛、币值上升时，必然吸引外来资本流入。但只要相关经济体本身根基稳固，大规模“热钱”外逃即难以发生；而一旦经济基本面出现致命缺陷，缺乏控制“热钱”进出的有效机制，资本外逃必然发生。

　　今年中国经济增速可能会放慢，但在得当的宏观调控下维持较高增长水平，保持“一枝独秀”之势，仍然大有希望。其他经济体难以超过中国的投资回报。资本账户的开放节奏，也掌握在中国政府手中。将近1.8万亿美元的外汇储备，更提供了一个有效的“缓冲”地带。

　　当然，没有理由因之轻看“热钱”加速流入的负面影响。决策者不仅应当对“大进大出”始终保持警觉，亦须看到，当前包括“热钱”在内的外汇资产大量流入，已经对国内正在施行的紧缩货币政策造成直接冲击。由于人民币与美元事实上紧密联系，中国近年来一直在被动输入高度宽松的美国货币政策，在美联储去年夏天以来七次减息后更是如此；央行虽然通过发行票据进行对冲，但基础货币投放压力也仍在不断加大，流动性仍在增加。2007年以来，央行加息6次，提高存款准备金率15次，银行间拆借市场利率却仅有小幅上扬，足见货币政策作为受阻。

　　在当前，针对“热钱”的治标之策，可为治本赢得时间。更严格的外汇管制，辅之以结构性政策，正属有效的治标行动。在执行中，应加大境外资本流入时需要考虑的不确定性和机会成本，甚至警示针对流入的资本征收税费；同时，应防止对企业正当的进出口造成过大的成本负担，影响正常的资金流转和业务。保证资本流入流出的可控，限制其规模和影响，并非一时之举，保持政策的连续性和可预见性，是避免经济发生大幅波动的必要前提。

　　某种意义上说，当前“热钱”压力不断加大对于中国也是一件好事。压力加大则“压而思变”，改革本来就是逼出来的。