6月13日，沪指出现跳水行情，一举跌破2900点大关。而深成指更是跌破1万点大关，重新进入“四位数时代”。截至13日，沪指已经连续8个交易日收阴，而八连阴在沪市历史上仅在1995年和2001年出现过。尽管有分析预测两市本周将触底反弹，但鉴于目前市场人气十分涣散，参与热度持续降低，不确定性风险仍然很大。

　　正如同当股市上涨时乐观的预期占据主流一样。在股市下跌时，悲观的预期又占据主导。相同的是，两个时期都有充分的数据加以佐证。

　　去年，当股市位居6100多点（沪指）高位时，有不少研究机构给出详细分析，证明当时深市股票高达73.51倍的平均市盈率是合理的，良好的成长性允许高市盈率。而现在，研究者又给出了另外一组数据。以上周五市场收盘价为基准，全部A股2007年整体静态市盈率为23.41倍。分析者认为，无论与金砖四国其他三个国家相比，还是与发达国家的股市相比，这一估值仍然较高。以6月11日收盘价为基准，巴西圣保罗证交所指数目前的平均市盈率为15.62倍，印度孟买SENSEX30指数目前的平均市盈率为17.14倍，俄罗斯RTS指数目前的平均市盈率为12.27倍。再看看世界成熟市场的主要指数：美国道琼斯工业平均指数目前的平均市盈率为15.21倍，日经225指数的平均市盈率为16.89倍，集合了欧盟最大的50只股票的道琼斯欧元50指数目前的股指水平更是低至10.44倍，而我国香港的恒生指数目前的估值水平仅有13.39倍。

　　言外之意，A股仍有相当下跌空间。当股市在持续暴涨之时，投资者只看到成长性而忽略泡沫；当股市持续下跌之时，投资者又只是看到高估值的一面而忽略成长性。这本身不就是使A股失去重心，常常在暴涨暴跌中迷失的根源吗？

　　无论在世界哪个资本市场，价值都是市场稳定发展的基石，而价值的评估永远都是动态的和前瞻性的——这是由股市自身的特点所决定的。虽然，从市盈率来看，我国的股市与金钻四国中的其他三个国家及发达国家的股市尚有一定差距，但是，纵观当今世界，还有哪个国家持续20年以平均接近两位数的数字增长呢？

　　对价值的迷失最终导致了投资者的迷失和股市自身的迷失，失去价值重心的股市，犹如自由落体一般的跌落，在实体经济未出现问题的情况下，这种跌势是非常不理性的。实际上，越南即便是在发生金融危机的情况下，其股市跌幅也与A股跌幅非常接近；而深受次级债危机困扰的美国股市，其跌幅远远小于中国股市。而中国既未发生次级债危机，也未发生金融危机，它仍然是世界上公认的最稳定且发展前景最好的投资市场。如果把这看作A股的投资价值，那么，这种价值本身应该如何来衡量呢？

　　一般而言，投资者所讲的趋势和波段，都是以价格对研究对象，而巴菲特所讲的趋势和波段则主要指价值。价值投资就是在价值被严重低估的时候买入，无论是长期持有还是短期持有，都有更多的机会获利。这就是巴菲特式的投资理念。如果以此来衡量，那么，现在，当A股持续暴跌的时候，投资者不应该恐惧，而应该看到其中的机会。当泡沫被挤压殆尽，有快速增长的实体经济作为依托的中国股市，必然迎来一个更值得期待的明天。站在价值的角度，8连阴中蕴含着巨大的机会。

　　早在4月下旬，摩根大通首席中国经济学家龚方雄就认为，“中国的股票如果从它盈利增长的角度来看，在历史上从来没有这么便宜过。”龚方雄表示，从估值的角度来讲，A股动态市盈率今年已经是21倍，明年是17倍，盈利增长今年是30％多，明年是20％多，所以从盈利增长来看，市盈率已经是相当合理了。而现在A股又创新低，加之对大小非减持和再融资的规范日趋严格，监管层对内幕交易、老鼠仓的清查和打击力度日益加大，市场的交易和运作越来越透明，A股正在迎来一个全新的时期。

　　谁站在价值的角度上看股市，谁就能发现机会。当市场在极度脆弱的时候，尤其要注意寻找机会。巴菲特的这句忠告，在今天看来，仍然意味深长。