本报记者　　吕强

　　作为基础设施的高速公路增长总是在宏观经济稳定增长的背景音乐声中迈着舒缓的舞步，正如世纪证券研究员胡昆明所说的:“高速公路行业并不是一个高成长性的行业。”
　　在采访过程中，“稳定”是记者听到的频率最高的一个词，无论是对2005年的业绩回顾，还是对2006年的业绩展望，“稳定”作为关键词，同时也在描述着高速公路行业增长舞步渐缓的轨迹。

　　运输形势依然偏紧

　　今年，我国加大了对重点行业钢铁、水泥、电解铝、房地产等的宏观调控力度，宏观经济增速有所放缓。近日，中国社会科学院相关课题组认为，我国明年GDP增长初步预测为8.6％；国家信息中心也认为，2006年GDP为8.5％－9％。相对于国家发改委主任马凯对今年我国GDP将同比增长9.4％的预测，显然，这是一种宏观经济走缓的声音。
　　天相投资顾问有限公司研究员刘琦认为:“从国内外的统计结果来看，公路货运量和GDP的波动非常相似，因此从这个角度来讲，宏观经济增速放缓公路货运量增速下滑已成为必然。”
　　在宏观经济放缓的背景下，煤炭、矿石以及原油的运输需求也呈现出不同程度的下降。刘琦认为:“经过2004年运输的全面紧张之后，目前我国交通运输需求已经得到初步缓解。从2005年全年的运输形势来看，货物运输量、货物运输周转量都呈现出小幅增长态势，但增幅都由上年的20％下降到15％左右。不过从结构来看，公路运输表现依然相对稳定。”相比之下，水运和铁路运输增速回落趋势明显。对此，海通证券研究员黄天定解释说:“由于铁路运输瓶颈一时难以突破，所以许多运输需求转移至高速公路。”
　　刘琦表示，尽管今年铁路开工项目多，例如大秦线和侯月线改造后，全年合计提高运输能力1亿吨左右，提高幅度在10％上下。但由于铁路投资大、建设周期长，目前铁路运能还很难充分体现出来。

　　受累于汽车业发展放缓

　　路网效应、汽车保有量、治理超载等因素对高速公路公司业绩产生了多重影响。
　　我国已经初步形成了框架性的公路网络。但是，据来自交通部的消息，2005年计划新开工的114个项目中，到9月底仅开工59个，还有55个未开工，占计划的48.2％。主要是受国家严格建设用地审批政策影响，办理土地征用手续周期较长，新开工项目进展缓慢。这些项目绝大部分都在《国家高速公路网规划》之内。不过，随着未来高速公路投资的增长，公路的网络效应将进一步体现出来。同时，由于路网的贯通，公路运输的平均运距有望进一步增长，长途运输车流将稳步增加。黄天定则认为，路网贯通效应将会有所减弱，道路分流将会出现，这样，也会影响到高速公路类上市公司的效益。
　　修路就是为了跑汽车，华夏证券研究员李磊告诉记者:“汽车行业发展放缓也会间接影响到高速公路行业的发展。”中国汽车工业协会日前预计，今年全年汽车产销量均有望超过560万辆，将实现10％的同比增长。与去年15％的增速相比，今年汽车产业的增速进一步放缓。黄天定说，由于公路业的发展较汽车业有滞后性，所以，这种影响将会逐步显现。对高速公路的业绩增长来说，“汽车消费是最大的关键因素”。
　　公路市场的规范化管理也有利于公路行业的健康发展。刘琦表示，公路运输治理超载有助于提升高速公路的收费水平，提高高速公路管理企业的盈利能力。另外，随着国家对车流结构的引导，集装箱车辆、厢式货车和重型多轴货车等大型车辆车流比重将稳步上升，也对高速公路公司的盈利有积极的促进作用。

　　高油价侵蚀利润

　　在高速公路业所面临的风险当中，许多业内人士直指高油价。交通部在一份报告中指出，受国际油价持续上涨的影响，我国燃油价格不断走高，对公路水路运输造成较大冲击，使运输企业成本大幅度增加。据测算，目前燃油费用已占道路运输成本的25％左右，油价大幅上涨增加了道路运输成本，大部分运输企业的利润已经处于非常低的水平。
　　在高油价的背景下，开征燃油税尤显突出，胡昆明认为，虽然燃油税的开征在一定程度上降低了人们的出行欲望，而高速公路以其快捷、路面性能更利于车辆省油等特点，在总体车流量下降的情况下，高速公路的车流量会保持稳定。而刘琦对此则并不乐观:“燃油税开征对公路运输的影响目前还难以确切测算。总体上，燃油税开征以后，增加运输企业的成本成为必然，公路车流能否增长在于开征燃油税抵免的养路费，以及高速公路的节油效应带来的成本下降和燃油价格上升带来成本增加等各因素相互作用的结果。” （中证网）