□西南证券 张刚         
　　
　　已披露年报的上市公司中，有分配方案的公司超过一半，高派现的公司家数和比例均出现上升趋势，股改前后对比鲜明。

　　2006年上市公司业绩增长的大局已定。截至4月26日披露2006年年报的1254家上市公司实现净利润3701.36亿元,同比增幅高达42.66%；加权平均每股收益为0.26元，同比增长21.52%。而有关数据显示，一季度A股新增开户数高达500万户，已经超过了去年全年的开户数。面对投资者高亢的入市热情，业绩普遍增长的上市公司是否给予了丰厚的回报来回应呢？

　　已披露2006年年报的上市公司中，有分配方案的公司家数及所占比例均高于2005年，分配出现明显的上升趋势。从公司方面看，2005年年报分配最优厚的是东方明珠，分配方案为每10股转增10股派2.5元（含税）；而2006年是驰宏锌锗，分配方案为每10股送10股派30元（含税），较东方明珠明显丰厚许多。

　　上市公司分配趋于大方，我们认为，除了2006年业绩快速增长外，主要是基于股权分置改革基本完成的背景下，限售股已经或将逐步解冻，使得原来的非流通股股东和流通股股东在市值增减变化上利益趋于一致。部分公司高管人员持股也按照法规要求逐步解冻，部分公司实施了股权激励机制，共同促成了上市公司分配更为大方的趋势。而在股权分置改革之前，2005年年报和2004年年报相比，高送股的公司比例略有增加，高转增出现下降，高派现下降幅度更大。

　　2006年年报拟转增公司数略有下降，则主要是因为在股权分置试点和主要实施阶段，即2005年6～12月和2006年1～4月，共计十一个月内地股市以公开发行形式的融资额连续为零，以及2006年5月份颁布并实施的《上市公司证券发行管理办法》，又相应提高了再融资的门槛，使得上市公司整体在资本公积科目下的股本溢价部分没有显著增加，降低了高转增的能力。

　　按上市公司拟进行或已实施的送股和派现的分配金额占2006年净利润的比例看，有300余家公司超过50％，50多家公司超过100％，可谓是超水平分配。尽管上市公司分配来源于滚存利润，但高于当期净利润的过高比例分配，则要仔细考量是否会影响上市公司持续经营能力。此外，我们还需要注意上市公司的后续分配能力。

　　上述比例在50％以上的300余家上市公司中，每股未分配利润在1元以上的上市公司有41家，后续仍具备高比例分配能力。其中已经实施2006年年报分配方案的山西焦化、四川美丰、恒源煤电，最新摊薄后每股未分配利润仍高达1元以上。

　　总体看，上市公司整体分配情况在2005年年报出现下降之后，2006年年报显著上升。股权分置改革、业绩增长等是促成上市公司分配优厚的主要原因。当然，我们希望上市公司高比例分配更具有持续性，而并非单纯是为了限售股解冻后短暂的高价位。(中证网)