2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深交所中小企业板挂牌上市。当日以29.88元高价开盘后，股价一路攀升，至下午收盘报收32.70元，一举成为沪深两市第一高价股。时至今日，苏宁电器股价近50元，加上期间数次高比例配送，复权后股价已近千元。三年股价上涨超过30倍使苏宁电器成为名副其实的第一牛股。

　　与此同时，作为中国家电零售业的领先企业，上市三年来，苏宁电器始终保持着稳健的增长，其近五年净利润年复合增长率超过90%，主营业务年复合增长率超过70%。

　　□本报记者 杨丽 李巍

　　做好企业=回报股东

　　谈及公司股票在二级市场上的优异表现，苏宁电器总裁孙为民坦言：“企业的成长在我们的意料之中，资本市场对我们的估值确实让我们有些惊喜”。孙为民表示，苏宁电器虽然关注投资者回报，但并不一味迎合投资者，公司更关注的焦点是把企业做好。他说，从早期的不求速度只求模式，到中期的加速扩张，再到往后注重稳健、注重运营的质量和效率，在企业不同的发展阶段，苏宁电器注重抓住主要矛盾，把整个过程做好，对投资者的回报也是自然而然。

　　2007年1月，苏宁电器董事会通过了股票期权激励计划(草案)，其中将“苏宁电器2006年度的净利润较2005年度的增长率达到或超过80%，且2006年度的每股收益不低于0.9元；2007年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过50%，且2007年度的每股收益不低于1.35元；2008年度的净利润较2007年度的增长率达到或超过30%，且2008年度的每股收益不低于1.75元”作为行权条件之一。这也可以看作是公司给近三年业绩定的一个最低目标。

　　事实上，已经过去的2006年和2007年上半年，苏宁电器交给投资者的是远超这个“最低分数”的答卷。

　　苏宁电器2006年年报显示，报告期内，公司实现主营业务收入249.27亿元，比上年同期增长56.42％；实现净利润7.2亿元，同比增长105.43％；每股收益为1元。截至2006年末，公司每股净资产达4.28元，较2005年末增长了22.64％。在保持快速连锁扩张的同时，苏宁电器经营质量也在稳步提升。

　　4月28日，苏宁电器公布2007年度一季度报告。截至今年3月底，公司实现营业收入89.5亿元，比上年同期增长69.69%；净利润1.26亿元，比上年同期增长201.69%！新开连锁店29家，置换5家，连锁店数量达到375家，连锁店面积达到151.64万平方米。同时在报告期内，公司简单加权单店销售收入达2465万元，较去年同期上升10.56%；简单加权单位面积收入达6091元，较去年同期上升15.00%，在2006年单位面积收入开始提升的基础上公司盈利能力进一步提高。此外，报告期内，公司净利润上升较快，对于存货周转管理及资金周转管理的能力进一步提升，由此带来经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加281.36%。

　　尽管2007年半年报尚未出炉，但苏宁电器预计，1-6月份，公司净利润比上年同期将增长70%-100%，继续保持上市以来的高速稳健增长态势。

    资本市场带来资金支持

公司业绩的持续高速增长被资本市场进一步“升华”。上市三年来，苏宁电器股价从30元不到一路飙升至近千元（复权后），上涨30多倍，二级市场投资者获得了极为丰厚的回报。 　　在股价一路上扬的同时，苏宁电器数次高比例送配回报投资者。2006年年报显示，苏宁电器计划以2006年12月31日总股本7.2亿股为基数，以资本公积金转增股本方式，向全体股东每10股转增10股，转增后苏宁电器总股本增加至14.4亿股。这也是苏宁电器上市以来，连续第4次高比例送配。 　　对此行为，苏宁电器董事长张近东解释道：“我的财富来自于社会，没有股东支持就没有苏宁在资本市场的成长。我应该回报社会，回报股东。” 　　而资本市场也丝毫没有吝啬其对苏宁电器的青睐。 　　“上市成功，为苏宁融得近4亿元宝贵资金”，张近东说，“苏宁获得与外资商业巨头同台竞技的融资平台，这为苏宁再次飞跃提供了强大动力。” 　　上市至今，苏宁电器已累计从资本市场成功募集资金约16亿元。通过资本市场的融资，苏宁电器目前初步完成了横向全国店面布局，开始全面纵向发展渗透；另外，公司还利用社会资本初步建立健全了企业信息化建设与物流平台建设，大幅降低了企业的管理成本与运输仓储成本，有效地与供应商进行资源整合，增强了企业的核心竞争力。 　　今年5月，苏宁电器股东大会又通过了定向增发议案，计划再融资约24亿元。根据议案，公司用一年半左右的时间，将募集资金用于开设250家连锁店，建设沈阳物流中心，购置武汉、上海两处旗舰店等四个项目。苏宁电器表示，通过本次非公开发行股票，公司希望进一步完善连锁布局，获得规模提升；进一步完善物流布局，支持连锁发展、服务水平与供应链整合；在全国重点城市的核心商圈，合理购置店面，以减少经营风险，降低租金压力，以旗舰店的良好形象和销售，带动区域整体经营能力提升。 　　除了提供直接的融资渠道，苏宁电器总裁孙为民认为，资本市场带给苏宁电器的最大财富是知名度和美誉度，这对一个零售企业来说至关重要。显然，“两市第一高价股”、“第一牛股”等字眼给苏宁电器带来的正面影响比最煽情的广告语言都大的多，这是一种巨大的广告效应。       有内功才有竞争力 　　持续大规模扩张无疑将考验苏宁电器的管理能力，如何创新公司的管理模式以适应企业的高速发展成为摆在苏宁人面前的难题。在这一点上，张近东显出先见之明。 　　早在2006年，当国美、永乐和五星电器“沉溺”于并购、联姻的喜悦中时，张近东静心投入8000万巨资打造的SAP/ERP系统成功上线。SAP/ERP系统成功实施使苏宁电器在管理上实现三大突破：第一，集中管理模式，投资、业务、财务、服务、人事的一体化管理，以投入产出、成本利润为目标，以个人、部门、公司为核算单位，全面贯穿业务流程管理，把流程数据、流程控制和计划管理结合起来。第二，实现跨公司的管理。连锁运营的核心价值在于统一采购、统一销售、统一配送，过去由于政策限制，人为造成连锁企业独立注册，割裂运营，SAP/ERP系统有效解决这一问题。第三，跨地区运营。随着连锁规模扩大，以及与外部环境相适应，总部功能需要拆分并在不同地区运作，以达到最佳效果。 　　目前，苏宁电器SAP/ERP系统竞争优势开始体现。以无纸化办公为例，该系统实施后，每个顾客将获得一张会员卡，卡中记录客户家庭住址、电话等信息。刷一下卡，系统就会自动记录这些信息，进而传递到后台仓库，由仓库统筹送货。2005年，苏宁电器买发票和送货单耗费1200万元。按目前开店速度，到2010年只买纸一项就可节约1亿元。 　　“苏宁的信息化体系在中国家电连锁业最先进，十几年来都是苏宁在推动行业信息化发展”，张近东表示，“门店可以复制，但信息化程度是零售业的真正竞争力所在。” 　　2007年1月，苏宁电器董事会通过了股票期权激励计划方案（草案）。根据该方案,公司将根据激励对象所在地区对整个公司利润贡献情况以及业务发展情况，分别授予份额不等的期权。公司总裁孙为民透露，将在未来几年内继续对公司高管以股票期权的方式进行激励，把股权激励作为企业激励与人力资源管理的一项长期战略。他表示，股权激励方案是公司企业内部治理结构和管理创新的重大突破，对于提高团队凝聚力，增强企业竞争力，保持企业未来稳定高速发展具有难以估量的价值。 　　2007年6月，为保持企业快速发展，苏宁电器请来IBM公司提升企业的内部管理效率。双方于近日联合宣布建立战略合作伙伴关系。未来五年内，IBM将当好苏宁的“管家”，在企业管理、流程变革、应用系统开发与IT管理等领域为后者提供解决方案。据悉，目前苏宁电器与IBM公司在ERP系统优化、数据挖掘分析、企业SOA平台建设、财务组织优化、人力资源培训、会员服务、仓储配送等项目上的合作已经陆续展开。 　　“中国家电连锁企业的竞争会如同马拉松一样长期进行下去。要想赢得这场马拉松比赛的最后胜利，企业必须要有持久的体力，这就迫使企业不能放弃内功的修炼”，张近东如此解释其对公司内部管理的重视，“实力就是内功加招式，不修炼内功，谈什么实力，没实力哪里还有竞争力!”       还有多少空间可以拓展 　　过去的辉煌已成过去，对投资者来说，苏宁电器未来的成长性才是大家最关心的问题。“苏宁业绩的高速增长还能维持多久”成为抛给张近东最多的一个问题。 　　“虽然客观来讲，年销售额数百亿元，苏宁已经是一个中等偏上企业，但同我心目中的规模比，苏宁还只是一个小企业。”张近东表示，苏宁电器还处在“青年成长期”。 　　公司总裁孙为民对此做了进一步解释。他说，在简单的规模扩张上，未来几年，苏宁电器至少还能进入250到300个城市，具体到店面上来说，在现有基础上还能再增加七、八百个。他表示，虽然目前北京、上海、深圳、南京等核心城市基本已被苏宁、国美等占据了一定份额，但在手机、数码、IT等商品上仍存在巨大空间。而大连、武汉、重庆、济南等城市，当地连锁零售商仍占据一定市场份额，苏宁还具有相当的扩展空间。 　　在张近东的心目中，全球连锁老大沃尔玛的现在就是苏宁电器的未来：“沃尔玛就像一面可以照见未来的镜子，我从中看到苏宁的未来。今天，我对此依旧深信不疑。”全球零售巨头沃尔玛在上世纪80年代到90年代，股价翻了500倍。 　　在张近东看来，未来10年，中国零售市场增长速度要远快于美国家电市场1994—2006年的增长速度，行业为优秀公司创造的成长空间不言自明。目前，美国家电连锁企业已不足1000家，以百思买为首的前三大电器连锁控制了高达80%的市场份额。而国内家电流通企业则超过3.2万家，家电连锁企业所占市场份额仅为6%，资本市场和零售市场显然给张近东留出了双重想象空间。(中证网)