关注：国航首次公开发行A股网上推介会今日下午14：00-18：00本网举行
发行定价2.80元/股 融资额为45.89亿元 市盈率18.67倍
本报记者 徐建军 北京报道
中国国航今日发布网下申购情况及定价结果公告，其A股发行数量由原计划的27亿股调减为16.39亿股，发行价格为每股2.80元，接近2.75元至2.95元发行区间的下限，对应18.67倍市盈率，融资额为45.89亿元。
网下有效申购4.695亿股
公告显示，在网下认购中，保荐人共收到36张申购表，申购总量为5.413亿股，冻结资金总额约为15.26亿元人民币。而原定方案中网下配售股份数为11.75亿股。在36张申购表中，申购价格达到2.80元的有27张，其申购总量为4.695亿股。
记者注意到，国航在今年3月的股东通函中明确要求发行价将不低于A股发行询价期间H股平均收市价的90%。而在本次发行询价期间，发行人H股平均收市价的90%约合2.743元人民币。
根据国航7月31日公布的发行方案，在不超过27亿股的总发行量中，战略配售3.5亿股，在回拨机制启用前，网下配售与网上发行各11.75亿股。根据今日的最终方案，向A股战略投资者定向配售3.5亿股不变，占本次发行数量的21.35%；在回拨机制启用前，网下向配售对象配售4.695亿股，占本次发行数量的28.65%，网上发行8.195亿股，占总量的50%，网下配售和网上发行数量均下降，但网上发行比例上升超过1倍。
参与网下配售的投资者中，获配较多的有中国人寿股份公司、嘉实基金、中国平安保险（集团）股份公司、上海电气集团财务公司、博时基金、五矿集团财务公司等，数额都超过1000万股，其中中国人寿旗下公司获配1.785亿股，嘉实基金和中国平安保险旗下公司各获配1亿股，名列前三。
募资投向项目将继续
国航相关人士对本报记者表示，新方案是一个尊重市场、尊重投资人的方案，市场参与方都各自作出了理智的判断。而发行规模的降低和融资额的减少，不会影响募集资金所投向的项目，这些项目还将继续进行，公司将会寻找其他的融资途径来筹集资金。在发行前，公司已对可能出现的变化作好了心理准备。原定本次募集资金将用于购置20架空中客车330－200飞机、15架波音787飞机、10架波音737－800飞机以及首都机场三期扩建工程国航配套扩建项目。
一位参与承销的投行负责人表示，对发行规模的调整以及接近下限的定价，都充分考虑了市场的形势，尊重了投资人的意愿。当被问到为何不将价格定在下限2.75元以增加网下配售额时，这位人士表示，发行人对自身的投资价值也有一定的判断。相对于出现亏损的同行业公司，发行人有较大数额的盈利，对此发行人的股价应该有所体现，这也是对现有股东负责任的行为。
这位人士同时表示，经过与投资者的沟通和研究，保荐人对公司的投资价值和成长性是充分肯定的，无奈目前市场环境不佳。他希望大家对市场的负面因素不要过于悲观。
发行人控股股东中国航空集团公司承诺，自本次网上定价发行的股票上市后至今年12月31日，累计增持量不超过6亿股A股。这充分显示大股东对国航股份的信心，对二级市场交易价格而言也是有力的支撑。
有市场人士表示，目前在内地和香港两地同时上市的南方航空和东方航空，目前A股价格远高于H股价格。按照国航确定的发行价格，相对港股价格也具有折扣，具有价格吸引力。相对于小盘股，国航发行量较大，网上申购中签率会相对较高，网上申购的收益会相对可观。（中证网）
背景资料：国航A股上市
中国国际航空股份有限公司（“国航”）是中国的载国旗航空公司和中国居领先地位的航空客运、货运及航空相关服务的供应商。截至2005年12月31日，公司经营一支由176架飞机组成的机队，覆盖76个国内及35个国际和地区航点。公司还通过自身的业务单位或合资企业， 在北京、成都及其他地点提供航空相关服务，包括飞机维修、地面服务和航空配餐等。2005年，国航占中国民航总周转量的28.5％；货运业务的市场占有率为35％。2004年8月4日，国航成为2008年北京奥运会唯一的航空客运合作伙伴。2004年12月15日国航在香港和伦敦上市，股票代码分别为0753和AIRC。
投资要点
·快速发展的中国民航业
中国宏观经济的持续快速增长为中国航空运输业的发展提供了强劲动力。伴随国际贸易、旅游业的高速增长，以及消费者选择的变化，中国民航运输总量将保持高速增长的态势，民航运输占交通运输的比例将继续增加，行业发展长期看好。
·北京枢纽的市场领导者
国航的主基地位于中国最繁忙的北京首都国际机场。首都国际机场是连接中国国内航线和国际航线的重要枢纽。2005年，国航在北京客运和货运市场分别占有约44.4%和50.2%的市场份额，居于该市场主导地位。首都机场T3航站楼正在建设中，预计2007年底落成。届时国航及其合作伙伴将成为新航站楼的主要使用者，这将有利于国航巩固在北京首都机场的领导地位。
·均衡互补的国际、国内航线网络
 国航拥有最高的航空干线市场占有率（32.4%）。国内航线方面，国航的服务覆盖国内76个城市，包括29个省会城市、主要商业中心和旅游地点，于2005年在国内最繁忙的20条航线中享有最高的市场占有率（约32.4%）。国际航线方面，国航的服务覆盖了全球23个国家和地区的35个主要城市。公司国际航线旅客周转量约占所有中国航空公司在国际航线取得的总旅客周转量的一半以上。国航拥有互补的国内及国际航线网络。国航将北京定位为国际国内网络最重要的枢纽，上海为国际始发航线门户，成都则是西部和高原航线的区域中心。同时，国航发挥内地与港澳航空市场的合作优势，实现两个市场的联动，不断地深化已有的代码共享航线合作，进一步巩固国际、国内航线均衡互补的优势。2005年，国航实现联程收入88亿元人民币。
·高质量的客户基础
国航拥有高质量的客户群体，商务旅客比例最高。 根据民航总局2004年的调查，国航的商务旅客比例约为71％，位居国内航空公司之首。截至2005年底，国航发展直销客户2105家，常旅客会员301万人。国航大力推广电子客票业务。截至2005年底，国航电子客票已开通了63个国内通航点和香港地区，国际航线已开通了美国经营点。
·广泛的合作伙伴
客运业务方面：截至2005年底，在国际及港澳航线方面，国航与美联航、全日航空等16家航空公司签订代码共享合同；在国内航线方面，国航与南方航空、上海航空、山东航空3家航空公司签订代码共享合同。
货运业务方面：国航与汉莎航空、日本货运航空公司等6家航空公司签订代码共享协议。2006年5月22日，国航与世界最大的航空联盟之一星空联盟签署加入星空联盟的谅解备忘录，迈出了加入星空联盟的实质性步骤。国航和国泰航空进行的深层次战略合作将巩固国航在国内市场的龙头地位，增强公司在国际市场的竞争力，同时加强北京和香港枢纽的互补与联合。
·卓越的品牌优势
 国航是中国的载国旗航空公司，长期为国家领导人、文化体育代表团、外交使团等提供专机和包机服务。2004年，国航成为2008年北京奥运会唯一的航空客运合作伙伴。2006年，国航被世界品牌实验室评为中国500名最具价值品牌的第32名，品牌价值高达188.96亿元，位列国内航空公司第一名。公司一直推崇四心服务特色：放心、顺心、舒心、动心。
·突出的赢利能力、经营效率和成本控制能力
作为第一个已经完成经营合并的主要中国航空公司，国航的规模和整合优势逐步显现。2004年，国航利润总额占中国全部航空公司总利润的50%以上。2005年，国航利润总额占中国全部航空公司总利润的比例超过100%，净资产收益率为8.62%，高于国内其他上市航空公司，同时，国航客座率、货运载运率、飞机日利用率、人均销售收入贡献均名列中国三大航空公司之首。 在航油价格高位运行的情况下，国航通过优化航线网络结构和运力投放、促进机型和航线相匹配、改善维修保养能力等措施提高飞机的使用率；通过计算机燃油计划系统和其他措施来控制燃油消耗量；利用套期保值降低燃油成本；通过集中采购、优化库存降低航材存货成本；通过开展电子客票和网上订票业务节省销售成本。国航的经营效率在国内航空公司中名列前茅。
国航战略目标
国航战略目标：做主流旅客认可、中国最具价值、中国盈利能力最强、具有世界竞争力的航空公司。国航将通过枢纽网络战略、国内/国际、客运/货运并举战略、 成本优势战略、品牌战略以及联盟与合作战略来实现战略目标。
经营与财务数据
·国航近三年基本经营数据
| |
2005年 |
2004年 |
2003年 |
| 客运业务(不含澳门航空) |
| 旅客周转量（百万客公里） |
52,405 |
46,645 |
33,477 |
| 可用座位公里（百万） |
70,661 |
64,894 |
50,733 |
| 乘客人数（千） |
27,695 |
24,500 |
18,054 |
| 航班数目 |
214,634 |
179,148 |
143,802 |
| 货运业务(不含澳门航空) |
| 货运周转量（百万货运吨公里） |
2,759.62 |
2,581.71 |
2,206.20 |
| 货运能力（百万可用货运吨公里） |
5,062.55 |
4,843.04 |
4,028.16 |
| 货机数目 |
6 |
5 |
5 |
·国航主要财务数据 单位：元
| |
2005年12月31日 |
2004年12月31日 |
| 总资产 |
69,061,959,812 |
67,846,183,680 |
| 总负债 |
46,450,167,333 |
48,174,419,724 |
| 股东权益（不含少数股东权益） |
19,840,022,241 |
17,013,695,963 |
| 主营业务收入 |
40,081,238,004 |
34,845,699,600 |
| 主营业务利润 |
7,094,962,208 |
7,968,023,010 |
| 利润总额 |
2,558,571,777 |
3,223,002,886 |
| 净利润 |
1,709,286,955 |
2,560,940,617 |
| 净资产收益率（全面摊薄） |
8.6% |
15.1% |
| 每股收益（全面摊薄） |
0.181元 |
0.283元 | |
