兴业证券 叶信才　　  

　　截止3月13日，深沪两市合计274家公司公布了2005年报，其中G股公司110家，非G股公司174家。随着股改进程的过半，G股公司和非G股公司渐渐成为市场中比较鲜明的两大群体。通过对年报数据的统计分析显示，G股公司在每股指标、盈利能力、偿债能力、资产周转能力、现金流、成长性等方面均明显优于非G股公司。  

　　财务状况优于非G股  

　　在证券市场上，评判一家公司的财务状况主要是从每股指标、盈利能力、偿债能力、资产周转能力、现金流等角度进行考虑。对于投资者而言，每股指标是选择股票的重要依据之一。G股公司平均每股收益为0.39元，超过非G股公司近一倍；每股经营性现金流量同样优于非G股公司，表现出每股收益具有含金量。从盈利能力角度考虑，净资产收益率是最综合性的一个指标，G股公司的净资产收益率平均高达11.21%，而非G股公司净资产收益率仅为-0.78%。盈利能力的分析还可以进一步扩展。G股公司的盈利能力强可以体现在两个方面，一是销售毛利率略高于非G股公司，其次G股公司主营业务的贡献率极高，我们可以看到，G股公司的营业利润比重（营业利润/利润总额）高达92%，而非G股公司在此方面表现就稍为逊色，仅为72%，表现出利润不稳定的状况。  

　　从长短期偿债能力看，G股公司的长期偿债能力略优于非G股公司，G股公司的资产负债率为50.63%，财务上相对比较健康；而短期偿债能力G股公司则略逊于非G股公司，G股公司流动比率仅为1.31，速动比率仅为0.88。但现金流动负债比却是G股公司优于非G股公司，表现出G股公司现金流量较佳的特征。G股公司的现金流量较好除了从每股经营现金流量较大得到佐证之外，同样可以从主营收入现金流量比的财务指标得到验证。G股公司的主营收入现金流量比为4.73倍，而非G股公司仅为1.11倍。  

　　从成长性的角度而言，G股公司也优于非G股公司。G股公司2005主营收入增长率63.61%，大于非G股公司的21%；净利润同比增长率20.20%，非G股公司仅为负数。但两者的净利润增长率都小于主营收入增长率，体现出在宏观调控的背景下上市公司业绩见顶回落的趋势。  

　　G股具备较好的投资价值  

　　可以这样说，G股将成为优质的投资群体。一方面原因是G股公司本身质地优良，市盈率、市净率都较低，另一方面从投资策略角度而言，投资过程中最忌讳不确定性。G股公司本身已完成股改，减少了股改不确定性因素，只需要考虑行业景气因素及公司估值因素，适合大机构及大资金的运作。我们认为，可以关注一些估值比较安全、净资产收益率较高且成长性较好的G股公司。（中证网）