主持人：陈健健
　　嘉 宾：正中珠江会计师事务所 刘火旺 高级会计师 吉争雄

　　主持人：截至4月6日，本报统计结果显示，731家已公布年报上市公司的三项费用同比上升14.43%，虽然低于主营收入同比26.02%的增幅，但远超过主营利润7.86%的增幅，同时高于净利润11.54%的增幅。对此，您有什么看法？

　　刘火旺：一般情况下，企业规模扩大，三项费用的增长幅度会低于收入、利润的增长幅度，这是经济学上所说的规模效益递增。不过，有很多因素使三项费用的入账期间与其受益期间不一致，如广告费与其收益期可能严重不匹配;另外，三项费用还包括坏帐准备及存货跌价准备的计提与转回等一次性损益，因此会出现主营利润的增幅与三项费用的增幅不协调的情况。

　　除三项费用影响公司净利润外，投资收益、营业外收支、补贴收入等非经常性损益也是影响公司净利润的重要因素。在利润增长的情况下，公司管理层可能趋向更为稳健的会计政策，如消化以前年度的挂账费用、计提更多的减值准备等降低未来年度的财务压力。这些因素的共同影响，有可能使净利润的增幅大大低于主营利润的增幅。

　　吉争雄：如果三项费用同比下降，反映企业费用支出得到有效控制。尤其是一些公司在主业大幅增长的同时，三项费用却下降，体现出规模经济的优势。不过分析三项费用的同比变化不能简单地一概而论，要结合公司主营业务收入的增减情况进行具体分析。

　　主持人：统计显示，截至目前700多家公司营业费用同比上升14.89%，营业费用的上升蕴涵着什么信息？

　　刘火旺：营业费用主要是核算公司与产品销售有关的费用，引起营业费用变化的主要因素有：销售模式的改变、公司进入新行业或生产能力扩大而开拓市场的需要、公司所在行业竞争加剧为保护市场份额而增加营销力度。另外，广告费、市场推广费、新销售网络等销售费用的入账期间与受益期间产生差异，使营业费用的变化不一定能准确地与销售收入相匹配。

　　如果公司为了提高产品的知名度、开拓新市场而增加费用支出，这种增长具有暂时性的特点，并可能给公司未来发展带来新的利润增长点。所以投资者应结合公司经营情况分析营业费用的变动，以客观评价公司的盈利能力。

　　主持人：三费中，存货跌价准备及坏帐准备都归结到管理费用中，在分析管理费用的变化时要注意什么。

　　刘火旺：管理费用核算公司为组织和管理生产经营所发生的费用，在平稳经营时期，公司的管理费用一般不会有太大的变化。如果有异常变动，不排除存在上市公司盈余管理的可能。

　　管理费用包含了坏帐准备及存货跌价准备的计提与转回，所以三项费用中管理费用最易被上市公司操纵。如顾雏军入主科龙，短期内使科龙扭亏为盈的主要手段就是收购当年，大量拔高各项费用，造成公司巨亏；第二年，压低各项费用，使科龙公司一举扭亏。科龙公司上下年度之间的管理费用出现10倍以上的差异，显然是公司“盈余管理”的结果。

　　对于上下年度之间管理费用变化巨大的公司，投资者可采取如下方法进行分析：如果是因为跌价准备的计提或转回而引起，具有一次性的特征，在分析公司未来业绩时应剔除其影响数；如果管理费用的变化是由于公司内部情况的变化而引起并在若干年度内会持续发生的，并关注对以后年度的影响。

　　主持人：统计显示，截至目前，财务费用上升最快，同比增加了18.93%，对此您怎么看？

　　刘火旺：从直观上讲，财务费用的增长主要是由于上市公司贷款的增加（因为贷款利率增加不大）。目前上市公司再融资停滞，部分上市公司依靠贷款来进行项目投资。不管建设项目的效益如何，按照会计制度，当所建造的固定资产达到预定可使用状态后，原来进入资产成本的借款费用全部进入损益表的财务费用，从而大大增加公司的财务费用。因此上市公司不能再融资是上市公司财务费用上涨的一个重要原因。

　　主持人：您认为，投资者应该如何从三项费用中分析公司经营和管理的情况？ 

　　刘火旺：如果三项费用在上下年度之间出现较大的波动，投资者要注意分析是由于减值等一次性的原因，还是由于公司经营状况恶化、市场竞争加剧，或者公司处于扩张期等原因造成。如销售费用的增幅持续高于收入的增幅，即销售单位产品而要支出更多的费用，可能预示行业的竞争加剧，原来的利润率将不复存在。

　　很难说三项费用和主营收入、营业利润应保持什么样的比例才是比较理想的。不同的行业、不同的经营策略都会引起三项费用的不同结果。如医药行业的广告费用大，经营费用一般较高。某医药公司近几年每年的广告费均在10亿左右，占该公司主营业务收入的10%－20%，但该公司还是取得了不错的经营业绩。有的公司利用银行贷款搞项目建设，较好地利用财务杠杆，虽然负担很高的财务费用，但公司收益增长更为迅速。

　　总的说来，在分析公司三项费用时，投资者可纵横两方面进行比较分析，即纵向分析公司几年费用变化趋势，横向进行同行业比较，分析其差异原因。

　　吉争雄：一个处于良好运转之中的企业，三项费用的变动比例应该与其主营业务利润同步，才是正常的。如果三项费用的增加比例小于其主营业务利润增加的比例，则说明这是家费用控制良好的公司。

　　从三项费用占主营业务收入、利润的比例也可以折射一个行业的景气度。以钢铁行业为例，企业实际盈利能力减少的原因并非简单归为投资者所熟知的“2005年宏观调控造成钢材需求减少”。如果归结为这个原因，公司的主营业务收入应当有明显减少。但从年报来看，绝大多数钢铁类企业主营业务收入都明显提高。其实公司2005年 “三项费用”指标的迅速增加才是造成盈利能力下降的根本原因。比如G首钢，2005年管理费用与财务费用累计高达4.2亿元，G新钢钒仅管理费用一项就达到了5.93亿元，均比上年同期有大幅增加。（中证网）