日前因为中国铝业（601600）披露年报，使得其旗下的焦作万方（000612）主要经营数据被提前泄露，并直接导致焦作万方临时停牌并发布业绩快报。虽然没有造成可量化的损失，但是这无疑暴露出一个问题：上市公司业绩或其他重大信息有可能因存在控股关系而“被动披露”。 

　　实际上，随着一些行业不断发展，整合的需求愈加紧迫，近年来已经有不少上市公司开始参股或控股行业内的另一家上市公司。比如四川长虹（600839）联合长虹集团控股美菱电器（000521），成为华意压缩第一大股东；近期热炒的美的电器（000527）入主小天鹅Ａ(000418)，上市公司控股上市公司现象开始变得寻常起来。 

　　在没有明确监管规则的情况下，市场已经“自发”地形成了一种定期报告披露规则，即处于控股地位的上市公司晚于被控股上市公司发布定期报告，这样做从理论上可以避免上市公司的经营业绩被控股股东“抢先发布”。比如四川长虹预计4月19日披露年报，而其控股的美菱电器则提前于2月29日披露；健康元3月5日披露年报，晚于丽珠集团（2月21日年报披露）；同样，燕京啤酒（000729）3月5日披露年报，晚于其控股的惠泉啤酒（600573）（2月29日年报披露）。 

　　除了在披露日期上做文章，处于控股地位的上市公司在定期报告中也往往不详细叙述被控股上市公司的当期经营情况，而代之以一个简单的业绩清单表和一句“该公司经营情况详见该公司定期报告”。这样做也表明，相关上市公司已经意识到重要信息“被动披露”风险的存在。 

　　除了经济大环境催动行业整合的因素，即将亮相的创业板也将可能“忙中添乱”。面对创业板可能带来的财富效应，有不少主板上市公司早已跃跃欲试，控股或者参股了一些有可能将在创业板上市的公司。 

　　值得一提的是，虽然主板上市公司与其控股的创业板上市公司可能在主营业务上不相关联，或者主板公司处于控股地位但不参与企业管理，即主板公司只把该部分股权收益记入投资收益，而不是主营业务收入，但是在主板公司定期报告中仍有可能暴露创业板公司的业绩信息，而在近日向社会公开征集意见的创业板规则中，也没有提出相关问题的解决方法。 

　　随着上市公司之间控股或参股的情况逐渐增多，未来出现上市公司“被动披露”定期报告或其他重大信息的风险也在增加。此次焦作万方事件，幸亏监管层发现及时，并采取了适当措施，故而没有造成太大负面影响。在上市公司之间控股关系增多的市场环境下，如何建立一套合理合法的操作程序，避免上市公司使用“自发”规则而引发风险，这是当下监管者必须加以考量的问题。