■聚焦“中小金牛”系列之二

 

 

　　金风科技，国内风电机组制造的领头羊

　　中小企业高成长的特性已经在系列报道之一中有过阐述，而寻找高成长性的股票，也是市场持之以恒的目标。究竟怎样的公司具备高增长的特性呢？通过分析15家入选本报评选的“2007年度上市公司金牛百强”成长性子榜的中小企业板公司可以发现，新业务的突破、独特的盈利模式造就了上榜公司的高成长性。

　　呼唤创新

　　新业务的突破以及独特的盈利模式，是基于创新的内涵式增长，而市场需求的放大和外部资产的注入，主要是基于外部环境变化带来的外延式增长。

　　内涵式增长是投资者更乐见的成长模式，但在15家样本公司中，仅有金风科技（002202）、宁波华翔（002048）、苏宁电器（002024）、怡亚通（002183）等四家公司具备明显的内涵式增长特性。

　　新业务突破模式的落脚点在创新，可以是开发出一款引领行业发展的新技术，推出市场潜力巨大的新产品，也可以是新业务领域的拓展。由于几乎每一家企业每天都在对自己的产品和技术进行改进和创新，因此我们这里讨论的创新是能对企业的营业收入和净利润结构产生显著改变的革命性创新。

　　金风科技是产品创新企业的代表。作为国内风电机组制造的领头羊，金风科技现有主力产品750KW机组，在国内风电行业市场需求旺盛的时刻，已经形成了产销两旺的局面。公司在2007年又推出了1500KW机组产品，虽然其2007年年报显示，750KW机组产品的毛利率为31.95％，而1500KW机组产品由于原材料稀土价格大涨，毛利率只有16.34％，但由于风场资源有限，客户更愿意选择大功率的1500KW机组产品，因此1500KW产品推向市场第一年就占到了金风科技主营业务收入比例的15.68％。未来，大功率产品的市场必定持续增长。据西南证券分析师陈毅聪预测，1500KW产品占金风科技销售比重在2008年将达65％，2009年可达90％。与此同时，金风科技已经开始着手2500KW机组产品的研发。对于这样一个在景气行业持续推出创新产品的企业，市场给予高估值也就不难理解了。

　　宁波华翔则是业务领域创新的代表。作为国内汽配行业的龙头企业之一，宁波华翔一直深耕这一细分行业，但2007年年报显示，公司主营业务收入中比重最大的却是改装车业务，占44.93％。公司在年报中称，特种专用改装车主要供中石化、中石油和军方使用。虽然改装车业务的订单波动性较大，且毛利率不高，但却在汽配行业之外给公司带来了丰厚的利润。

　　独特模式

　　在消费服务领域，一个成功的独特经营模式就意味着打开了广阔的成长空间。

　　苏宁电器的成功案例显示，独特的经营模式通常会改变人们传统的消费习惯，并通过快速的复制呈现网络式的扩张。实际上，这个过程已经包含了企业由内涵式增长向外延式增长的转变。随着规模的不断扩大，企业的回报也是非常丰厚的。

　　成长性“金牛百强”之一的怡亚通也是独特经营模式的创造者。据平安证券研究员段迎晟介绍，怡亚通采用一站式供应链管理的新商业模式，主要从事为企业提供除其核心业务（产品研发、制造和销售）外其余供应链管理环节的服务，其业务模式融合了物流金融、采购及分销执行、保税物流和进出口通关等业务，使客户可以专注于核心业务。由于这种一站式供应链管理的模式刚刚起步于IT业，在家电、医药，以及汽车等制造业都有较强的可复制性，因此具备相当大的成长空间。