中证资讯  徐辉

    今年无疑是伊利股份（600887）的多事之秋，而本周该公司更成了众矢之的。周一伊利股份临时紧急停牌，但市场还是在一分种内成交了200余万股，股价封死跌停。等到周三再度开盘，事件已经明朗———伊利高管被拘。现任董事长任内被拘，在A股市场还真不多见。市场关心的是，“伊利风波”究竟会对伊利股价产生多大影响。目前市盈率仅11倍的伊利股份，究竟是馅饼还是陷阱？


    上升势头会否改变

    分析“伊利风波”对其股价影响，主要应当考察两个环节：第一，就伊利公司而言，其保持了多年高速增长，目前已经是国内首屈一指的奶业巨头。那么，“伊利风波”会否改变公司经营上的上升势头？也就是说，“伊利风波”会否成为公司经营的一个转折点？第二，公司目前是否处于最困难时候，会否还有其它丑闻没有被揭露？如果这就是最坏的情况，那么，伊利股份股价是否也相应地处在最低点上？
    不幸的公司各有各的不幸。对伊利公司而言，目前无疑是最困难时期。除非有新的负面因素出现，比如伊利股份业绩造假、伊利股份公司经营出现混乱局面等。但至今来看，市面上伊利牛奶供应状况仍然良好：“液态奶事业部生产线上大部分都在正常运转，高度自动化生产线上只有极少数工人在忙碌着”。当地政府也对这一利税大户出现的问题高度重视，并采取了应急措施。总体看，伊利股份经营目前仍然正常。
    同样就股价而言，前日低点8.79元会否成为阶段性底部呢？笔者认为存在这个可能。因为高管被拘既回答了为什么近期伊利股份股价持续回落，又可能对这一负面因素做一个了结。

    市盈率仅为11倍

    在近期伊利股份负面因素被揭露的同时，同样要注意到伊利股份的另一面。首先，公司是国内奶业龙头。我国牛奶产量年增长8%，而市场乳制品需求量年增长率为30%左右，这种供求关系直接导致了乳业公司高增长。公司2003年乳制品占总收入的95.33%，“伊利”品牌作为中国驰名商标，产品畅销全国各地市场。其次，公司主要产品市场占有率较高，2003年公司生产的液态奶、冷饮、奶粉三大系列产品畅销全国市场，其中液态奶产品市场占有率为11%，冷饮产品市场占有率为23%，奶粉产品市场占有率6%。与此同时，伊利股份还是沪深两市高派现公司之一，公司近年来一直保持连续分红派息，平均每年每股派现约0.304元，居上市公司前50名之列。
    最新情况显示，今年7至9月，伊利股份实现主营业务收入25.06亿元，同比增长30%；实现净利润5474万元，同比增长8.13%。券商一般预期，伊利股份2005年每股收益有望达到0.85元。照此推算，目前伊利股份市盈率仅为11倍。

    大机构入场扫货

    周三伊利股份大幅波动值得品味。显然，这个交易日伊利股份的负面消息在市场迅速传播，一般受众得到信息无疑是相当负面的。但就在这一天，伊利股份股价被巨单从跌停板拉起，当日其二级市场换手率高达11.93％，成交了2.79亿元，列两市成交首位。笔者判断，是大机构在买进，而非一般投资者所为。
    大机构入场扫货的目的何在呢？第一，近期其股价大幅回落，已经具有诱惑力了；第二，判断公司最坏局面已经出现，相应的股价最低点位也出现了；第三，认为伊利风波对于伊利股价而言只是一个短期事件，而短期事件已经随着高管被拘而进入尾声。事实上，昨日伊利股份最大流通股股东博时基金首度表态称，继续看好伊利股份未来发展。（中证网）