渤海证券研究所　曹旭特

　　皖通高速(600012)上半年实现主营业务收入7.67亿元，净利润2.59亿元，分别同比增长35.79％和44.45％，每股收益0.1565元，较去年增长44.51％。

　　主营业务收入增长较快是因为公司全部路产都实施了计重收费，而宏观及区域经济的平稳增长和路网效应的进一步显现也带动了客货运量的增长，2005上半年安徽省国内生产总值增长11.4％，超过全国9.5％的平均水平。

　　净利润增长快于主营业务收入增长是因为公司成本控制较为理想，报告期内毛利率为61％，同比提高了6个百分点，此外公司采取的是直线法计提折旧，毛利率仍有不断提高趋势，成长性良好。

　　由于各路段车流类型和计重收费实施期早晚不同，收费标准调整后各路段车流量变化态势也各异，205国道江苏段先期已经实施了计重收费，因此报告期内该路段的车流量没有受到不利影响；合宁高速因其客车比例较大，所以受到影响也较小；宣广高速虽然货车比例较大由于2004年7月连接该路段与浙江省的广祠高速开通，路网效应的显现抵消了部分车流量下降的负面影响；车流量明显下降的是货车通行比例较高的高界高速，同比下降了13.86％；连霍公路安徽段由于开通时间较短，车流量正处于快速增长期，因此计重收费的负面影响只是体现在车流量的增幅上。总体而言，计重收费降低了车流量，但由于单车收费标准的提高，整体通行费仍呈上升趋势，报告期公司合计日均通车10031次，同比增长0.45％，实现通行费用7.67亿元，同比增长50.01％，因此计重收费的实施推动了业绩的快速增长。

　　公司拟向集团收购高界公路49％的股权，这样高界公司将成为公司全资子公司，协议金额6.16亿元，同时承接集团7.34亿元的债权，交易金额总计为13.5亿元，由于公司与高界公司早期达成协议，在2006年4月30日前，高界公司的全部收益归公司所有。所以自2001年起至2006年4月30日，皖通高速确认高界公司100％的净利润作为收益，此项收购完成后，公司在2006年5月以后将继续按100％权益核算高界公司收益，并将减小公司未来业绩的不确定性。（中证网）