本周，国务院批转了证监会《关于提高上市公司质量意见》。《意见》中强调了分红的重要意义，由此，上市公司的分红回报再度成为市场关注的焦点。

　　分红接近国际水平

　　从近年的情况看，管理层对上市公司的分红倍加重视。在落实“国九条”意见以后，证监会将“强制上市公司现金分红”列为推动投资者权益保护的重要举措，并且规定上市公司如果连续分红次数、总量不达到规定比例，则可能失去再融资机会。
　　政策面的变化给上市公司以极大触动，从去年年报的披露情况来看，上市公司的整体分红状况要明显好于往年。其中九成以上的公司提出了现金分红方案，平均派现比例超过60％。中信证券的统计表明，2004年我国的股息收益率达到了2.36％，这已经与国际平均水平相当。

　　钢铁股股息率独领风骚

　　不过从单个上市公司的现金分红来分析，目前坚持高分红的公司数量还是少之甚少。比起海外成熟股市，并不具有吸引力。从2004年年报来看，727家进行分红的上市公司中，每股分红在0.10元以下的公司有377家，占全部分红公司的51%，这虽然比2003年的56%和2002年的76%有所改善，但高分红的公司数量还是太少；每股分红超过0.30元的高分红公司仅有50家左右。大多数公司的现金分红仅仅具有象征意义。从整个市场的角度看，现金分红并不能成为回报投资者的主流手段。
　　据去年年报的资料统计，钢铁类上市公司占据了股息率排名的前十位。其中，新兴铸管、唐钢股份、首钢股份和济南钢铁的股息率均超过10％。一直以来，钢铁类公司的分红方案都较为慷慨。有关资料显示，在2002年年报中，新兴铸管也曾经推出每10股派5元（含税）的高派现方案；深交所公布的深市上市公司近3年现金股息率排在前三位的也都是钢铁类公司，分别是唐钢股份、新兴铸管和首钢股份。

　　股改承诺附加分红

　　除了年报分红备受关注外，在近阶段全面股改的环境下，不少公司也将分红写进了股改承诺。不少公司的大股东承诺每年将提议进行利润分配，有的还保证利润分配比例不低于当年可分配利润的50%。
　　但这种分红承诺也存在三个方面的问题：一是在上市公司效益不佳的情况下，50%的利润分配事实上也不能给投资者带来多少回报。二是对于那些有业绩支撑的公司来说，每年将50%以上的净利润用之于利润分配，对企业的发展是否会构成负面影响？三是红利分配对于持股成本不同的股东，其回报率是大相径庭的，而分红的结果是持股成本很低的大股东分得大头，成为最大的受益者。因此，分红如何能真正体现合理的投资回报，才是上市公司及其大股东应该认真思考的问题。

　　分红只是除权游戏？

　　表面上看，高比例现金分红的确相当诱人，但对于普通投资者而言，还是应该多留一个心眼：如果股票不能持续上涨，分红带给投资者的可能也仅仅是心理安慰罢了。
　　据了解，我国香港及海外成熟股市，实施分红派现的当日，采用市场除权的方式，即涨跌多少均由市场买家与卖家自然交易而定。我国股市目前仍采用自然除权的方式，即送多少就有相当比例的除权。如果分红除息当日，股价以平盘收盘，投资者非但没有盈利，而且还亏了红利税的费用。
　　按照中国股市目前的交易规则，不管上市公司分红如何大方，真正能令投资者赚钱的，只能指望除权前后的抢权与填权。但近几年的熊市中，除权前后能走出大幅飙升的股票并不多见。因此，即便有部分公司坚持高分红的政策，但流通股股东真正的账面获利又有多少呢？（记者陈重博/新闻晨报）