中国石化（600028）2006年中期业绩今日披露，按中国会计准则及制度，上半年公司实现主营业务收入4,820亿元，同比增长34%；实现净利润人民币206.79亿元，折合每股收益0.239元，同比增长14.6%。按国际财务报告准则，每股收益0.247元/股。公司中期派息0.04元/股。上半年公司业绩超出市场预期约10%。

　　炼油亏损大幅下降

　　简单看，国际原油价格上涨仍是公司业绩提升的首要因素。上半年，公司油气产量均创历史最好水平，生产原油140.89百万桶，同比增长3.07%；生产天然气1,262亿立方英尺，同比增长20.42%。而全球布伦特原油平均价格为66.56美元／桶，同比增长29.49%；公司原油平均实现价格则为人民币3,309.71元／吨，同比上升了42.88%。这使得公司勘探与生产板块的主营业务利润增长了93%，构成公司业绩增长的核心。

　　而若从公司业绩略好于市场早前预期的角度看，二季度公司炼油业务亏损额小于预期、而营销业务利润高于预期则是原因。上半年同比，公司炼油和销售板块的主营业务利润从187亿元下降为149亿元，其中炼油板块亏损76亿元。但仅考察2006年二季度，公司炼油业务主营业务利润亏损从67亿元下降为9亿元；而销售板块利润从87亿元增加为138亿元。根据对国内炼油毛利变化趋势的分析，二季度国内炼油和销售炼油毛利较一季度还稍有些下降。因此这两项出入导致公司中期业绩好于市场早前预期。    

　　进一步分析，中国石化炼油和销售业务二季度盈利的良好表现来自于以下几个方面：首先在营销业务，公司的成品油销售量增速持续高于成品油自产量，从地方炼厂的外购成品油和燃料乙醇等的外购提高了公司成品油销售的利润；成品油零售量占比和单站加油量上升迅速，提高了营销业务的盈利。其次是在炼油业务方面，二季度公司较好地控制了外购原油的成本，其外购原油价格涨幅较国际原油价格上涨幅度低，这减少了公司炼油业务的亏损。

　　上半年，公司化工业务经营势头良好，乙烯产量提高了24.5%。但由于化工毛利下滑，公司化工板块的主营业务利润仍下降了15%。但季度看，二季度化工业务的表现较第一季度为好，板块毛利率从11%微幅提高到11.6%。预期三季度的化工毛利还呈上升预期。

　　全年有望达到0.50元/股

　　展望公司的长远发展，上半年公司有几项长期、重量级的发现或进展。首先是在勘探方面，公司正式公告了超大型天然气田普光气田的发现。目前普光气田已经进入开发阶段，为公司未来5年的天然气业务增长都奠定了扎实的基础。在化工方面，镇海和天津两个百万吨项目获批并进入开工建设阶段，未来几年化工业务的增长也有了明确方向。更重要的变化体现在公司股权结构和管理架构方面的变化。上半年，公司完成了镇海炼化、扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明等五家子公司的吸收合并；近期，大股东中国石化集团又成功地和中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司和国家开发银行达成了协议转让中国石化股权的协议。    

　　下半年全球原油价格仍然处于70美元/桶以上的高位。下半年，公司计划生产原油2,016万吨，生产天然气35亿立方米，原油产量较上半年还将提升1.5%。因此勘探和销售业务的高利润将依然持续。在炼油和销售方面，下半年公司计划加工原油7,330万吨，较上半年提高2.26%，计划国内成品油总经销量5,600万吨。下半年炼油毛利仍不容乐观，但我们预期下半年会至少有两次成品油调价，炼油和销售业务总体会稍微好于上半年。化工业务下半年计划生产乙烯303万吨，盈利也将略好于上半年。因此公司全年总体业绩有望达到0.50元/股。（国泰君安 侯继雄/中证网）