□中信证券 黄华民            

　　中国人寿

　　向个险转型效果显著 

　　中国人寿实施“主业特强，适度多元”的战略，在加强寿险主业开发的基础上适度参与对证券和银行业的股权投资，是国内覆盖地域最为广阔、网络最为健全的大型寿险公司。 

　　2006年，中国人寿公司个人寿险收入1504.4亿元，同比增长19.7%，占保费收入比例由2005年的78.1%大幅提升到81.9%。个人寿险保障型业务收入800.9亿元，同比增长26.7%，占个人寿险收入比例由2005年的50.3%上升到2006年的53.2%，公司向个人寿险业务转型的效果显著。 

　　从首年保费增长和期缴保费比例来看，各项指标表现均为良好。2006年首年风险保费237.7亿元，同比增长16.4%，超出总体保费规模增长2.2个百分点，其中首年期缴风险保费215.7亿元，同比增长16.4%，个人寿险首年期缴比例从94.5%继续提升到94.8%。

　　公司这一策略转型给股东价值带来了积极影响，2006年一年新业务价值达到了104.8亿元，同比增长40%，远高出首年风险保费的增长幅度，这说明公司新开发业务的利润率得到了大幅提升。 

　　中国平安

　　多险种均衡发展 

　　中国平安是国内唯一以保险控股集团上市的公司，保险、资产管理和银行业务被列为公司未来的三大主业，目前保险业务占有主导地位。 

　　2006年平安寿险实现保费收入689.9亿元，同比增长17.2%，其中个人寿险553亿元，同比增长19.6%，个人寿险占总保费收入比例由2005年的78.6%提升到2006年的80.2%，加大个人寿险业务开放力度成为两家上市寿险公司的共识。 

　　平安寿险的突出特色在于其产品开发和创新方面走在行业前列，万能险、投资连接险等产品占保费收入来源已有相当比重，2006年万能险和投资连接险分别实现了155亿元和39亿元，占保费收入比例为22.4%和5.7%。

　　公司对健康险销售也是不遗余力，2006年实现健康险收入111.4亿元，同比增长12.4%。公司对各险种的开发和销售采取了均衡发展的策略，在资本市场向好的情况下有利于与资本市场挂钩相关产品的销售增长。 

　　除了寿险之外，平安产险2006年出现了骄人业绩，其中机动车辆险同比增长47.7%，这主要受益于汽车销售的二次高潮和交通强制责任险的实施，公司推行的交叉销售策略也是提升销售业绩的因素之一。在保费收入实现较快增长的情况下，公司产险综合成本率稳定在95.4%的水平，在竞争激烈的产险市场能够实现4.6%的承保利润率更凸现了公司卓越的成本和风险管理能力。 

　　中国财险

　　投资收益拉动业绩增长

　　中国财险是国内最大的财险公司，2006年实现保费收入713亿元，同比增长8.1%，低于行业平均23.4%的增速，市场份额由2005年的51.5%下降到2006年的45.1%，其市场份额基本被新设中小型股份制财险公司夺得，如中华联合、大地财产等。 

　　在保费增速落后于行业水平的情况下，公司综合成本率并没有得到有效控制，综合成本率由2005年的97.2%上升到2006年的98.9%，导致在已赚保费同比增长4%的情况下公司承保利润额却从2005年的15.1亿元下滑到2006年的6亿元，公司只有1.1%的承保利润率与平安产险4.6%的承保利润率形成了鲜明对照。受益于2006年国内股票市场大幅上涨后，公司实现了23.3亿元的投资收益，这不包括16.9亿元的利息和红利收入，使得公司2006年税前利润达到了38亿元，同比增长近一倍。(中证网)