航天晨光成为股改后“破发”第一股。若按其昨日最低价14.65元计算，“破发”超过20%，以收盘价17.89元计算，与18.49元的增发价相比还是打了97折。

　　今年3月6日，航天晨光增发招股书刊登次日，笔者即撰文指出，该公司增发市盈率高达百倍以上，市净率超过10倍（其当时已披露的2005年报和此后披露的2006年报每股收益分别为0.177元和0.18元，18.49元的增发价市盈率达104倍和103倍）。如此高的发行价，使其只能采取30%网上、70%网下的做法，并无老股东优先认购条款。

　　此后该公司公布的发行结果表明，网下需锁定一个月的A类机构中签率高达6.89%，在2470万股增发股份中，它们获配1365万股，比例为55%。虽然，在鸡犬升天的今年前5个月，该公司股价最高也达26元多，上述A类机构均已胜利出逃，但接盘者呢？3月份刚刚完成增发6月初就“破发”，这样的增发能算是成功的吗？

　　无独有偶，今年已完成公募增发的普洛康裕、江南高纤和正在进行的三房巷，其中普洛康裕增发价12.16元，盘中一度探至12.26元，江南高纤增发价15.79元，也曾探低15.51元，都在“破发”的边缘上摇摇欲坠。但另一方面，今年实施定向增发（私募）的40多家上市公司，不仅无一“破发”，即使连续四五个跌停，市价也远远高出增发价。如苏宁环球，增发价4.51元，纵然以昨日最低价21.22计算，溢价也达370%；ST浪莎（原ST长控），增发价6.79元，目前股价43.5元，溢价540%；冠城大通，增发价4.95元，目前股价20.89元，溢价322%；海螺水泥，增发价13.30元，目前股价49.95元，溢价275%；北京城建，增发价8.50元，目前股价30.55元，溢价260%，等等。就算这些多系大股东注入资产或长期战略投资者，需锁定36个月；但就是后来实行机构询价后，那些锁定期为12个月的财务投资者，他们拿到的私募价格也比大跌后的股价要低得多：如全部由10家机构认购的岳阳纸业，增发价11.10元，目前股价22.40元，也有1倍的溢价；再如长园新材，也由10家机构认购，增发价28.50元，目前股价41.39元，还是有45%溢价。

　　公募增发价高、动不动就“破发”，私募增发价低、再怎么暴跌也轮不到他们，这是对中小股民的一种极大不公平。所有投资人都有权参与的增发价格高，一有风吹草动，首先受损的就是好不容易摇号拿到的一点点公募增发。而定向增发只能由机构参与，增发价再低，日后盈利再厚，广大公众投资者也无缘分享。私募参与者不是大股东及其关联企业，就是大机构大财团，他们抱成一团，特别是那些有能耐拿到上千万股的“战略投资者”，从增发方案的制订，到锁定期满后以什么样的价格出货，都拥有极大的话语权，这公平吗？

　　从某种程度上说，暴跌也是一面镜子，公募增发和私募增发的严重不对称、不公平，就是从暴跌这面镜子中照出来的。在增发仍然对中小股民歧视的今天，我们唯能做的就是自己保护好自己，一般情况下不要去参加公募增发，尤其是航天晨光那样百倍市盈率的公募增发。(贺宛男/新闻晨报)