7月16日，S*ST数码在停牌7个月之后再次复牌，因确定青海盐湖工业(集团)有限公司借壳重组该公司，每天都是轻松封住涨停；相反，受市场质疑关联交易增加等原因，盐湖集团旗下上市公司盐湖钾肥股价在其方案披露之日后累计跌幅接近20%。
　　此前市场普遍预期则是，盐湖集团持有的盐湖发展49%的股权将置入盐湖钾肥壳内，而作为盐湖钾肥大股东的盐湖集团却出人意料地选择了借壳毫无瓜葛的S*ST数码。
　　盐湖钾肥的一位投资者表示，"集团向盐湖钾肥注入钾肥资产的预期统统落空，还超出了市场的想像，比之前的匪夷所思更加匪夷所思。"交银施罗德基金投资总监甚至称，"这是对市场的亵渎。"

　　模糊解释

　　盐湖集团是占上市公司盐湖钾肥60%股份的大股东，盐湖钾肥一直是绩优蓝筹的代表，并被各基金重仓持有。
　　S*ST数码也是青海的一家上市公司，但目前大股东为深圳友缘投资有限公司，S*ST数码与盐湖集团原本并无股权和业务关系。
　　但在S*ST数码日前公布重组方案中，盐湖集团将受让S*ST数码53.63%的股份，同时S*ST数码新增股份吸收合并盐湖集团，并同时注销盐湖集团受让股份。
　　感到意外的盐湖钾肥一位管理人员称，"原因我们也并不清楚，事实上我也是公告前一天才知道这个事情。"
　　事实上，盐湖钾肥是市场上的白马股，数据显示其2006年实现销售收入25.8亿，净利润8.11亿，净资产收益率45%，堪称漂亮。
　　那么，盐湖集团为什么要借壳并无关联的S*ST数码，而放弃效益良好的盐湖钾肥？
　　盐湖集团董事长、总经理安平绥在近日与投资者的网络沟通中对这个问题答复道，"盐湖集团整体上市综合考虑了时间和成本等一系列因素，其最终目的是体现全体股东的投资价值，使股东利益最大化。取道S*ST数码既有利于上述因素的尽快实现，也有利于青海经济的和谐稳定发展。"
　　解释圆滑且模糊。
　　一家私募基金对盐湖集团的做法甚为不解。"盐湖集团的这个决策很荒唐，明明放着好好的自己的壳不用，却去借一个烂壳。"他说。
　　日前，记者以投资者的身份电话咨询了两家上市公司负责投资者咨询的人士。
　　S*ST数码人士表示，盐湖集团借S*ST数码的壳是青海省里面运作的，正好盐湖集团要整体上市就借这个机会注进来了。而盐湖钾肥人士并不愿多谈此事，"这是集团的事，不是我们的事，关于这方面的事我们不清楚，要问就问集团和S*ST数码"。

　　市场质疑

　　与公司人员的回避和沉默相比，市场人士以及投资者对此极为愤怒。
　　"这不是一个合理的方案,"在今年一季报中持股最多的交银施罗德基金投资总监李旭利公开表态，"该整体上市方案违背了避免同业竞争和关联交易的基本原则，这是对市场的亵渎。"另一家位居前十大流通股东的基金更是把此举比喻成"剜肉补疮"。
　　一位个人投资者在网络上写出长文质疑这一做法，他认为中石化私有化石炼化和扬子石化、中铝吸收合并兰州铝业和包头铝业、东方电气吸收合并东方电机和东方锅炉，无不沿用"注入资产实现整体上市、进而做大做强的思路"。而盐湖钾肥的大股东盐湖工业集团却放着现有的盐湖钾肥不用，掷出数亿元收购即将退市的S*ST数码，然后借S*ST数码实现整体上市，这样的行为非常古怪，作为盐湖钾肥的投资者，对盐湖集团的这一方案对盐湖钾肥未来的影响和对股东所可能带来的损害忧心忡忡。
　　虽然在短期内看不出来此事对盐湖钾肥有什么影响，但投资者已经对方案普遍感到担忧，部分中小流通股东因而选择了卖出。
　　不过，由于持有盐湖钾肥的机构众多，大部分机构选择了观望，卖出的并不多。"我们拿了太多盐湖钾肥，想一下子卖出没有那么容易。"一家重仓盐湖钾肥的基金无奈地说。

　　双重恐惧？

　　盐湖集团董事长、总经理安平绥认为市场上的担心属于过虑，"存续公司与盐湖钾肥之间不存在同业竞争。"我们愿积极推动合并两家公司，消除关联交易，减少经营成本，努力使公司效益最大化。"
　　S*ST数码人士也表示，"S*ST数码不会和盐湖钾肥形成竞争，但关联交易肯定会增多。"
　　但对投资者来说，日后的关联交易和同业竞争仍是两大疑虑。
　　在此背景下，盐湖钾肥的股价开始连续大跌，公告公布后累计跌幅接近20%，而即使在"5·30"大跌中，盐湖钾肥的表现都很坚挺，其后反弹还创出50元新高。
　　刘震国认为，如果通过S*ST数码整体上市，S*ST数码和盐湖钾肥可能会有关联交易，但现行法律法规对关联交易并无禁止，关键是关联交易要按公允价格，不得侵害其他股东的合法权益。
　　目前，多数投资机构还在观望，其原因还在于最终方案通过还有待监管部门审批。据悉，盐湖集团已经完成了与中国证监会的预沟通，正式文件本月上报证监会审批。
　　一家持有盐湖钾肥的私募基金在致证监会的一封公开信中表示，希望"中国证监会能够站在维护法律法规、维护市场正常程序、实现资源优化配置的角度，以一贯的努力消除同业竞争、鼓励上市公司做大做强、积极保护投资者利益的立场，慎重考虑重组方案的审批"。(申兴 郑超/经济观察报)