激励的股权增加财务成本和直接稀释业绩，令投资者期盼的多赢局面变得好事多磨起来，但达安基因、双鹭药业通过转让既有股份办法进行激励的举措，有望在中小板率先开创出真正多赢的激励模式。

　　达安基因7月24日公告称，公司总经理周新宇通过二级市场购入的35.09万股公司股票，是由公司管理团队中的发起人股东何蕴韶、周新宇、程钢三人共同出资委托其购买的，用于有条件地奖励公司副总经理张锦锋、副总经理和董事会秘书张斌、财务总监杨恩林、研发总监李明等4位高级管理人员。在未来24个月内，如果满足双方约定的奖励条件，受奖励对象可以享有通过二级市场处置上述股份取得的收益。与达安基因的做法有点异曲同工，双鹭药业董事长、总经理徐明波承诺将获授股票期权行权后取得的公司股票或实现的收益，不少于51%的部分用于奖励2006年、2007年、2008年三年中为公司发展作出贡献而未列入激励计划的相应人员。

　　达安基因、双鹭药业激励模式的共同点，在于不以新增股份而以已有的存量来实现激励。这种“螺丝壳里做道场”的办法，不仅不会稀释业绩，而且不会增加公司的财务成本。因激励股权行权增加股份而稀释上市公司业绩的案例，目前已经在陆续出现。博瑞传播2007年半年报显示的每股基本收益为0.35元，但激励股权稀释后的每股收益减少为0.34元。广州国光日前发布业绩快报称，2007年上半年公司净利润将比上年同期下降15.04%，主要原因是由于实施股票期权和股票增值权激励，按照新会计准则在本期管理费用中需摊入高达891万元的公允价值费用。因新增股份用于激励而增加财务成本的影响，就更加明显了。按金发科技2006年报中的说法，其2007年度需负担的股票期权费用高达1.477亿元。

　　通过转让股份的办法实施股权激励，之所以能够有效地规避业绩受到冲击，是因为“股份支付”准则中对“股东转让股票”这种方式下的激励费用如何处理未予规定，而在准则应用指南与准则讲解中也没有相应的解释。按照“股份支付”准则的三个关键点规定（有关股权激励费用化、首次执行日的处理、股权激励费用的计量与确认）来看，通过转让股份实施激励在目前明显还是政策的“盲区”。

　　由于中小板公司的股本总体较小，受激励而新增股份的冲击无疑会更加明显。比如说，达安基因的总股本为12540万股，周新宇通过二级市场购入的35.09万股约占总股本的0.28%，虽然绝对数量看上去似乎不多，但由于达安基因今年中期的净利润只有1375.37万元，如果通过新增这些股份去用于激励，其自然会对每股收益产生一定的稀释。其实，不仅是中小板公司担心激励新增的股份冲击业绩，而且主板中一些股本较小的公司同样有此担忧。因此，达安基因、双鹭药业开创出来的激励模式，可能会为其他股本较小公司加以效仿。(陈建军/上海证券报)